NuScale 與田納西河谷管理局的 80 億瓦交易將成美國最大核能擴建案

NuScale Power 與田納西河谷管理局的潛在交易可擴展至 80 億瓦新小型模組式反應爐（SMR）容量，幾乎使該公用事業現有核電機組翻倍，而這項技術從未在商業規模下運行過。

NuScale Power 與田納西河谷管理局（TVA）的潛在協議可達 80 億瓦新小型模組式反應爐容量，大致與該公用事業現有的核電機組規模相當——後者為 83 億瓦。

「對購電方而言，問題已不再是是否選擇核能，而是哪種技術能真正交付，以及何時交付，」NuScale 執行長約翰·霍普金斯（John Hopkins）在該公司第二季財報電話會議上表示。

此安排透過 NuScale 的全球獨家策略夥伴 ENTRA1 Energy 進行，以 50/50 合資企業形式融資、持有並運營位於 TVA 東南部服務區域的六座電廠。該初始協議於 2025 年 9 月 2 日宣布，規劃容量最高 60 億瓦；霍普金斯表示，持續攀升的需求預測可能將上限推升至 80 億瓦。

一項確定的購電協議將標誌著美國史上最大規模的 SMR 部署計畫，並考驗 NuScale 42 億美元的市值——該市值目前僅建立在 1,070 萬美元的追蹤期營收之上。

26 對 2 的歷史紀錄籠罩在提案之上

NuScale 的 77 百萬瓦模組在工廠預製，可組合為最多 12 個單元的電站，總容量上限為 924 百萬瓦——仍低於單一 Vogtle 新機組。該公司持有美國核能管制委員會（NRC）迄今發出的唯一 SMR 設計認證，並於 2025 年 5 月獲得更新設計的核准。公司表示，其關鍵供應鏈夥伴中已有半數以上簽約，包括燃料供應商 Framatome 和大型鍛造製造商 Doosan Enerbility。

此提案直指上一次美國核能熱潮的失敗模式。2000 年代末期，公用事業在 17 個廠址提交了 26 座新反應爐的聯合執照申請；最終僅有兩座完成。喬治亞州的 Vogtle 3 號及 4 號機組最初估價為 140 億美元，最終投入運行時總成本超過 300 億美元，延宕七年，於 2023 年和 2024 年陸續商轉。南卡羅來納州的 V.C. Summer 擴建案則於 2017 年在施工中途被放棄。

財務數據描繪一家等待市場到來的公司

NuScale 第二季營收總計 75,000 美元，低於一年前的 810 萬美元——當時公司仍在向其羅馬尼亞 RoPower 專案收取工程服務費。該公司本季淨虧損約 4,750 萬美元，惟仍持有 19 億美元現金及投資。其加權平均 A 類股數較去年同期增長近三倍至約 3.65 億股，並新增一項 7.5 億美元的場內股票發行計畫。

NuScale 的兩項領先機會均尚未達成已簽署且獲融資的訂單。TVA 的討論仍僅止於討論——尚未簽署確定的購電協議，專案經濟條件也仍待最終確定。在羅馬尼亞，六模組的 RoPower 專案——按 NuScale 的說法是歐洲最先進的 SMR 計畫——仍在處理股東投票所附帶的條件。

對投資人而言，TVA 計畫是迄今最明確的考驗，檢視 NuScale 能否將多年的工程積累轉化為商業部署。1 十億瓦的核能容量可為約 70 萬至 80 萬戶家庭供電，因此 60 億瓦可滿足超過 400 萬戶家庭的用電需求。NuScale 股價目前約在 9.39 美元附近交易，52 週區間介於 7.21 美元至 57.42 美元之間，已將大量上漲空間計入股價；問題在於公司能否在市場耐心耗盡之前交付一座反應爐。本輪週期擁有一些上一輪所欠缺的條件——數據中心營運商這一新興買家階層，擁有迫切的電力需求與雄厚的資金——但上一輪熱潮曾有承諾投入的公用事業、聯邦支持，以及 26 座提案在案的反應爐。最終只建成兩座。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。