NuScale Power 2026年暴跌30% 小型模塊化反應爐銷售仍無著落

NuScale Power 是唯一擁有美國認證小型模塊化反應爐設計的公司，但至今仍未簽下任何一筆商業銷售合約，讓投資者在十萬億美元的可觸及市場與未經證實的商業模式之間權衡。

NuScale Power（紐交所代碼：SMR）股價在2026年已下跌30%，過去12個月累計跌幅達75%，幾乎抹平了去年核能漲勢所帶來的多數漲幅。這家總部位於俄勒岡州波特蘭市的小型模塊化核反應爐（SMR）開發商——其工廠預製機組通常低於300百萬瓦且可串聯運作——保持著唯一一家獲得美國核能監管委員會設計認證的美國公司的地位。然而，該公司至今尚未部署任何一座商業反應爐。

「SMR的市場機會是真實存在的，但NuScale需要將其項目管線轉化為已簽署合約，市場才會重新評估該股，」Edgen能源轉型分析師Lucas Herrera表示。「在沒有確定銷售的情況下，該公司仍然是一個處於營收前階段、現金消耗高且無製造經濟性證明的開發商。」

需求背景相當有利。隨著人工智慧數據中心和電動車對電網造成壓力，美國電力消耗預計將增長六倍。僅數據中心一項，2023年就消耗了美國總電力的4.4%，高於2018年的1.9%，而勞倫斯伯克利國家實驗室預測，到2028年這一佔比可能達到12%。SMR可建在比傳統反應爐更靠近人口中心的地點，並可在工廠而非現場建造，因此被定位為大型雲端運算業者尋求專用基載電力的潛在解決方案。

NuScale目前有兩個正在推進的開發項目。該公司正與一家羅馬尼亞國有電力公司合作建設一座六反應爐電廠，但融資尚未到位。另一個與田納西河谷管理局及ENTRA1 Energy的合作項目仍處於早期規劃階段。兩個項目均未達成最終協議，建設時間表可能推遲至2030年代。

該公司的技術採用輕水反應爐設計，使用濃縮度低於20%的鈾燃料，這一標準與現有燃料供應鏈相符。每個動力模組可產生77百萬瓦電力，單一場址最多可組合12個模組以達到公用事業規模的輸出。NuScale表示，其設計包含被動安全系統，無需操作員干預或外部電源即可完成停機。

美國銀行估計，受數據中心需求和脫碳政策推動，全球核能市場機會高達十萬億美元。但可觸及市場與商業現實之間的差距仍然巨大。NuScale尚未證明其能夠以具競爭力的成本建造SMR，也無法保證其反應爐在接入電網後能夠可靠運行。即便簽下第一筆銷售合約，在產生可觀營收之前，仍需經過數年的建設和監管審查。

競爭技術正在推進。Bloom Energy已與數據中心運營商簽署使用燃料電池的購電協議，其部署時間表比核能更快。西屋電氣和GE Hitachi等傳統反應爐製造商持續推進更大規模的項目，而包括X-energy和TerraPower在內的SMR競爭對手也在開發各自的設計，不過尚未有任何一家獲得核能監管委員會認證。

對於積極增長型投資者而言，自2025年10月高點回落75%的股價提供了一個較低的切入點，以布局一項擁有結構性需求順風的技術。但該股仍然是一個完全取決於執行力的二元賭注。在NuScale簽署具有約束力的銷售協議並證明製造可行性之前，對大多數投資組合而言，進一步下跌的風險仍大於上漲空間。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。