野村TACO指標曾三次精準預判，暗示川普下一個行動

野村證券（Nomura）的一項專有市場壓力指標曾預判過川普政府的三次政策轉向。該指標目前顯示，白宮尚未面臨足夠的壓力來強制緩解伊朗衝突。該指標追蹤標普 500 指數、10 年期美債收益率和能源價格，其讀數已從本週早些時候的 2.3 降至 5 月 7 日的 1.7 個標準差。

野村證券全球外匯策略主管 Craig Chan 在 5 月 7 日的研究報告中寫道：「在三個值得關注的 TACO 案例中，當我們的指標達到約 3.0 個標準差或更高時，川普就會做出『TACO』式的政策轉向。Z 分數越高，川普考慮轉向的壓力就越大。」

由於市場寄希望於美伊和平協議，油價下跌且美債收益率回落，導致該指標出現下滑。標普 500 指數週四下跌 0.4% 至 7,337.11 點，而 10 年期美債收益率升至 4.38%。美國原油期貨在盤中下跌後，隨後上漲超過 2%，達到每桶 96.8 美元。

雖然目前的讀數仍低於 3.0 的逆轉閾值，但該框架為接下來的走勢提供了數據驅動的指引。如果與伊朗的僵局持續並推高能源價格，該指標可能會迅速回到關鍵區域，而歷史上這一區域通常會促使政府改變政策或言論。

三個歷史先例

野村的框架識別了川普第二任期內的三個關鍵實例，當時接近 3.0 個標準差的市場壓力讀數出現在重大政策轉變之前。

第一次發生在 2025 年 4 月 9 日，當時指標中的標普 500 分量飆升至 3.2 的 Z 分數，隨後政府批准了為期 90 天的關稅延期。類似的事件發生在 2025 年 10 月 12 日，在標普 500 指數遭遇 4 月以來最大單日跌幅且指標分量達到 3.1 後，川普總統收回了對所有中國商品徵收 100% 關稅的威脅。

最近一次是在 2026 年 3 月 30 日伊朗衝突高峰期，指標的能源分量成為主要驅動力，飆升至 3.9 個標準差。次日，川普發出可能在數週內從該地區撤軍的信號，導致整體指標在 4 月中旬回落至 1.8。

相互矛盾的市場信號

就在關注這一機械指標的同時，其他市場指標正發出矛盾的信號。衡量股票盈利收益率相對於無風險債券收益率的股權風險溢價自 2024 年以來首次接近於零，這一水平在歷史上曾多次出現在重大市場低迷之前。

這讓一些策略師感到緊張。HB Wealth 首席市場策略師 Gina Martin Adams 表示，低溢價可能是股市的「絆馬索」。Hirtle & Co. 首席投資官 Brad Conger 表示，他對承擔股票風險所獲得的補償過低感到擔憂，這讓他想起了互聯網泡沫時期。

然而，其他人仍專注於基本面。Angeles Investments 首席投資官 Michael Rosen 指出，企業盈利今年開局強勁，「利潤才是驅動股市的動力。雖然過去十年的估值一直很高，但利潤增長異常強勁。」

目前，觀察野村指標的交易員將關注一個主要變量。如果美伊僵局無法解決，能源價格可能成為將市場痛苦程度推回 3.0 這一「魔力數字」的催化劑。

本文僅供參考，不構成投資建議。