蔚來指引第三季交付量低於市場共識11% 毛利率改善

蔚來指引第三季交付量為108,000至111,000輛，較分析師共識的123,000輛低約11%。

根據財報，公司預測營收為332.9億元至340.5億元人民幣，其中間值較彭博共識的355.8億元人民幣低約5%。

第二季營收年增69%至321.4億元人民幣，未達333.6億元人民幣的市場共識。交付量攀升49%至107,658輛，低於預期的111,501輛。汽車銷售營收為227.8億元人民幣，年增41%，較298.3億元人民幣的預期低約24%，顯示平均售價面臨壓力。

毛利率從一年前的10%改善至19%，優於17.7%的市場共識，其中汽車毛利率達到18.8%。研發支出下降29%至21.4億元人民幣，低於預期的23.7億元人民幣。

毛利率的優異表現顯示成本控制與產品組合優化正在抵銷疲弱的銷量，而指引缺口則引發市場質疑：較弱的展望究竟反映需求放緩，還是刻意採取以利潤為先的策略。汽車銷售營收24%的缺口顯示平均售價承壓，即使盈利能力改善，仍可能拖累營收表現。

指引未達預期可能在短期內對這家在紐約證交所上市的股票構成壓力，並可能促使分析師下調評級，其中交付量預測是最明顯的落差。投資者將密切關注財報電話會議中管理層對需求的看法，以及蔚來在與小鵬汽車和理想汽車競爭的中國擁擠電動車市場中，如何在銷量與盈利能力之間取得平衡之際，毛利率的改善能否持續。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。