日經225指數重挫2.7% Alphabet AI支出計劃撼動市場

日本日經225指數創下數月來最糟單日表現，因Alphabet的AI支出計劃再次引發外界對科技熱潮何時才能產生現金回報的疑慮。

日經225指數週五下跌2.69%，收報64,634.04點。此前Alphabet將其2026年AI基礎設施支出目標上調至最高2050億美元，燒錢速度超出投資人預期。

Saxo Markets首席投資策略師Charu Chanana表示：「風險傾向於進一步增加，尤其是在微軟等公司仍面臨產能限制的情況下。但投資人將越來越關注，要在競爭中立於不敗之地，這些資金中有多少必須再投入——以及AI營收能否比資本支出、折舊和營運成本增長得更快。」

更廣泛的東證指數下跌1.28%，收報4,002.09點，延續了美國科技股的拋售行情。此前Alphabet公布其史上首次負自由現金流，這家谷歌母公司第二季燒錢59億美元，不動產與設備支出達到450億美元，較第一季增長25%。Alphabet股價在盤後交易中暴跌6%，亞馬遜與甲骨文各跌逾4%，Meta下滑3%，微軟下跌2%。

五大超大規模雲端運算服務商今年預計將在資本支出上投入超過7000億美元，其中大部分用於AI相關基礎設施，如晶片、伺服器和網路設備。僅Alphabet一家就在今年上半年宣布了850億美元的股權發行，其長期債務更翻倍至980億美元，引發外界質疑在回報實現之前，資產負債表還能擴張到什麼程度。

雲端增長難抵支出憂慮

Google Cloud營收飆升82%至248億美元，積壓訂單擴大至5140億美元——部分分析師認為，這證明支出正在創造需求。摩根大通分析師稱此次回調為買入機會，重申其增持評級和420美元目標價。他們寫道：「我們仍認為Google正展現出AI支出的回報。」瑞穗分析師則表示，雲端營收和獲利帶來的正面驚喜足以抵消小幅負面因素，並稱他們會在回調時買入。

但市場關注的是成本端。根據路透數據，Alphabet本財年的資本支出對營收比率預計將從23%升至41%。Meta的該比率預估將達到54.9%，而微軟則被認為將達45%。支出規模之大，以至於Alphabet高層表示，他們計劃向第三方租用資料中心產能以持續增加客戶，此舉將壓縮利潤率。

日經指數的下跌反映全球範圍內對AI相關股票的重新評估。交易員指出三大催化劑：Alphabet上調的資本支出指引、公司史上首次出現負自由現金流，以及越來越多依賴債務和股權市場來為基礎設施建設融資。Bernstein分析師Mark Schmulik表示，隨著投資人質疑Alphabet的財務實力及其前沿AI模型的競爭力，該公司「是一檔難以持有的股票」。

東京市場的拋售範圍廣泛，科技和半導體相關類股首當其衝。此番下跌延續了日本股市的波動格局，考量到該國對晶片製造設備和材料供應商的巨大曝險，日股對全球AI投資敘事的變化一向敏感。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。