美國新關稅推動鋼鐵利潤增長 25%，同時擠壓消費者

美國對進口金屬產品徵收 25% 的新關稅，正導致美國企業界出現明顯分化：在支持國內鋼鐵生產商的同時，也打擊了依賴國外零部件的製造商。

2026 年 4 月頒布的美國貿易政策變化正在重塑整個工業部門的命運。該政策對鋼鐵、鋁和銅製進口商品的全值徵收 25% 的統一關稅。這項政策為國內鋼鐵生產商帶來了巨大的意外之財，由於競爭減少，他們的收益正在飆升；與此同時，該政策也給進口這些商品的製造企業增加了數億美元的新成本。

「隨著不公平貿易行為的減少，政策透明度的提高，以及美國製造業的持續擴張，我們相信有利的市場環境將隨之而來，」鋼鐵動力（Steel Dynamics）首席執行官 Mark Millett 在發佈創紀錄的一季度財報後的新聞稿中表示。

這種分化非常劇烈。鋼鐵動力（STLD）報告了創紀錄的 360 萬噸出貨量，盈利符合華爾街預期，其平均鋼鐵售價跳升至每噸 1,193 美元。同行克利夫蘭-克里夫斯（Cleveland-Cliffs，CLF）報告稱其訂單已滿。相比之下，動力運動車輛製造商 BRP 公司暫停了其 2027 年的財務指引，理由是 2026 年剩餘時間的預計關稅成本將超過 5 億美元。

新的關稅結構保護了國內鋼鐵生產商，並因保障工會就業而受到稱贊，但它也增加了一把「雙刃劍」，提高了其他國內製造商的成本。這種壓力正加速汽車和家電製造商從進口鋁向國產鋼的戰略轉變。克利夫蘭-克里夫斯首席執行官 Lourenco Goncalves 指出，這一趨勢反映了企業優先考慮供應確定性，而非脆弱的全球供應鏈。

鋼鐵商迎來即時意外之財

貿易政策的影響在美國鋼鐵商的一季度業績中表現得淋漓盡致。鋼鐵動力報告每股收益為 2.78 美元，銷售額為 52 億美元，其成品鋼價格與廢鋼成本之間的利差較一年前擴大了每噸 185 美元。該公司的股價在過去 12 個月中上漲了 69%，反映了投資者的樂觀情緒。

克利夫蘭-克里夫斯也表達了同樣的看法。其首席執行官 Lourenco Goncalves 在 4 月 20 日的財報電話會議上宣稱「232 條款行之有效」。他指出，美國的鋼鐵進口量處於 2009 年以來的最低水平，隨著汽車原始設備製造商（OEM）訂單的增加，其公司的生產計劃非常緊張。這一政策轉變建立在 2025 年首次實施的關稅基礎上，當時關稅將熱軋卷鋼的基準價格從每噸 700 美元以下推高至近 1,100 美元。

進口商面臨 5 億美元難題

對於依賴全球供應鏈的公司來說，關稅帶來了重大的財務挑戰。龐巴迪娛樂產品（BRP），即 Sea-Doo 和 Ski-Doo 的母公司，宣佈由於這一新措施，完全暫停其 2027 年的財務指引。該公司估計，僅 2026 年剩餘時間的潛在關稅成本就將超過 5 億美元。

關稅計算方式的變化放大了財務痛苦。之前的制度僅對金屬含量的價值徵收 50% 的關稅，而新規定對進口車輛的總價值徵收 25% 的關稅。BRP 的公告強調，這一變化意味著財務成本的顯著升級。這表明成本直接轉嫁給了製造商，並最終可能轉化為消費者面臨的更高價格。

「北美堡壘」與鋁向鋼的轉變

這項貿易政策似乎正在加速製造業的戰略重組，克利夫蘭-克里夫斯首席執行官將其稱為「北美堡壘」。其既定目標是加強國內供應鏈，減少對外國鋼鐵的依賴，因為外國鋼鐵現在不僅要繳納關稅，而且由於運輸成本和地緣政治風險，其結構性價格也更高。

這一趨勢的一個關鍵後果是鋁向鋼的顯著轉變。Goncalves 在財報電話會議上表示，他「從未見過如此強勁的勢頭」將鋁替換為鋼，不僅在汽車領域，在建築產品和家電領域也是如此。據報導，優先考慮供應確定性和總成本的汽車 OEM 廠商正在重新設計產品，在之前使用鋁的部件中使用鋼，這一趨勢進一步利好克利夫蘭-克里夫斯等國內鋼鐵生產商。

本文僅供參考，不構成投資建議。