New Harbor的Llodra警告：60/40投資組合面臨危險局面

New Harbor Financial的John Llodra表示，傳統的60/40股債投資組合正面臨比近代史上任何時期都更加危險的局面，股市接近歷史高點，而債券在五年內報酬率大致持平。

New Harbor Financial的John Llodra指出，隨著標普500指數逼近歷史高點且債券五年來表現持平，60/40股債投資組合正面臨史上最危險的局勢之一。

Llodra在Adam Taggart的《Thoughtful Money》頻道中表示：「我認為我們正處於歷史上採取這種做法最危險的時期之一。」他所指的是針對股票與固定收益進行被動指數化投資的策略。

iShares核心美國綜合債券ETF目前的交易價格約為98美元，過去五年年化報酬率大致持平，而以總回報為基礎計算，過去十年的年化報酬率約為1.5%。10年期美國公債殖利率約為4.58%，遠高於金融危機後的水準，使得傳統投資組合中關鍵的多元化緩衝作用大幅減弱。Llodra舉例指出，持續兩年的網路泡沫崩盤以及為期15個月的全球金融危機，其跌幅雖短到讓人感覺還能承受，卻也足以抹去60/40投資組合整整十年的實際回報。

Taggart表示，對於距離退休不到十年的投資人而言，若未做好準備而遭遇失落十年，可能導致退休生活無限期延後，甚至迫使一些人重返職場。Llodra認為，以目前指數水準買入的價格，加上平庸的債券回報率與疲軟的消費數據，預示著未來十年的實際回報率將處於低檔。

60/40投資組合的失靈數學

投資組合中的債券部分已在考驗投資人。AGG在過去五年以價格計算下跌了0.72%，而標普500指數卻接近歷史高點。這種背離揭示了核心問題：讓60/40投資組合數十年來奏效的多元化緩衝作用，在10年期殖利率達4.58%的情況下已大幅削弱。

Llodra引用一張經通膨調整後的實際回報圖表，論證短暫的下跌事件並不代表其破壞力不大。網路泡沫崩盤在兩年內就抹去了60/40投資組合整整十年的實際回報。全球金融危機則在15個月內造成了同樣程度的損害。

為何失落十年很少讓人感覺像十年

Llodra警告，熊市很少是一路直線下跌。「它們往往是大跌之後緊接著猛烈反彈，然後再次下跌，」他描述了這種劇烈波動的模式，訓練被動投資人在每一次下跌時買進，直到最後一波跌勢來臨。2026年3月VIX恐慌指數飆升至35.3，隨後回落至目前的15.70，就是這種波動聚集現象的一個小規模例子。

宏觀背景發出了混雜的信號。2026年5月密西根大學消費者信心指數降至44.8，此水準在歷史上通常與經濟衰退時期相關。實質GDP成長在2025年第四季年化成長率放緩至0.5%，隨後在2026年第一季反彈至2.1%，而核心PCE通膨率仍徘徊在過去12個月區間的高端附近。

有兩項指標反駁了經濟衰退的預測。10年期與2年期美國公債利差已回到正值區域，約為42個基點，而薩姆規則衰退指標為0.07，遠低於其0.50的衰退門檻。勞動市場尚未發出即將衰退的信號，但疲弱的消費者信心與居高不下的資產估值之間的背離，形成了不尋常的宏觀背景。

節目主持人Adam Taggart直白地指出了人性的關鍵，他提到大多數觀眾年齡在45歲以上。「現在就應該為此做好準備，趁陽光依然燦爛，趁你還沒有因為這種失落十年而蒙受損失，」他表示。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。