雀巢恐遭俄羅斯沒收資產 普丁擬接管其200億美元業務

一家鮮為人知的俄羅斯進口商已請求總統普丁將雀巢在俄羅斯的五個業務單位置於臨時管理之下，此舉可能使國家掌控一家估值高達1,750億盧布（21億美元）的企業。

據《生意人報》8月17日報導，此請求標誌著莫斯科2023年資產管控法令首次被應用於一家自烏克蘭戰爭爆發以來持續在俄營運的大型西方食品公司。雀巢作為全球最大的食品公司表示，未收到俄羅斯當局的聯繫，並持續依照當地法規經營其辦公室和工廠。

顧問公司Popravka Biznesa的管理合夥人Natalia Popravko向《生意人報》表示：「臨時管理並不一定等同於資產沒收，但一些被置於臨時管理下的企業最終確實被沒收或出售給俄羅斯投資者。」

提出請願的KS Logistika公司2025年僅申報160萬盧布（18,735美元）的營收，據信代表第三方利益。請願範圍涵蓋Nestlé Russia、Nestlé Kuban、Cereal Partners Rus、TsPB Nestlé及Atrium Innovations Rus。該公司以雀巢決定不擴大生產產能及停止從俄羅斯工廠出口商品為由提出此舉。該請求正由副總理Dmitry Patrushev辦公室審查，預計年底前將有回覆。

價值200億美元的目標

分析師對雀巢俄羅斯業務的估值差異極大。Infoline-Analytics執行長Mikhail Burmistrov估計其價值在1,600億至1,750億盧布之間，其中包括1,200億至1,250億盧布的資產和品牌價值，以及400億至500億盧布的未分配利潤。併購顧問Ivan Peshkov則將資產估值定在1,300億至1,500億盧布，但他表示若買方未能取得雀巢在俄羅斯的品牌使用權，該數字可能下調。

雀巢於1994年進入俄羅斯市場，並於2024年暫停投資計畫。公司在卡盧加、沃洛格達、薩馬拉和弗拉基米爾地區以及彼爾姆和克拉斯諾達爾邊疆區營運六個生產基地，生產咖啡、巧克力糖果、嬰幼兒食品和寵物食品。該公司表示，2022年至2025年間的投資皆用於支持生產營運。

達能與嘉士伯的先例

此機制此前曾被使用。2023年，普丁將法國乳製品集團達能和嘉士伯Baltika啤酒廠在俄羅斯的資產移交聯邦資產管理局（Rosimushchestvo）進行臨時管理，儘管這兩家公司均已就出售其當地業務達成協議。這些沒收行動最終為資產轉移至俄羅斯業主手中鋪平了道路。

據Kamenskaya & Partners資深顧問Natalia Strelkova表示，法律並未明確規定臨時管理人的選任程序，這使普丁可以自由決定將資產交給Rosimushchestvo或其他實體。正式的臨時管理並不意味著沒收，但在實務上，這一過程已導致資產遭沒收或出售。

此舉擴大了莫斯科對仍留在俄羅斯市場的外國公司的壓力，而隨著西方企業在2022年後陸續撤離，這一群體已大幅縮小。雀巢辯稱，作為食品生產商，其供應的是必需品，這一立場使其工廠得以持續運轉，但也招致烏克蘭的批評。該公司計劃在烏克蘭投資約100億赫里夫尼亞，並在2026年上半年實現19.3%的銷售增長。

對投資者而言，此案傳遞的訊號是：沒有任何西方消費品牌能免受俄羅斯資產管控的影響，即使是那些選擇留守的品牌也不例外。沒收行動不僅會抹去雀巢俄羅斯業務的全部價值，還可能加速少數仍在當地營運的跨國企業的撤離，從而重塑這個擁有約1.44億人口市場的競爭格局。

本文僅供參考，不構成投資建議。