受加密法案延遲影響，Naver 目標價下調至 30 萬韓元

DS 投資證券（DS Investment & Securities）將其對 NAVER 的目標價下調至 30 萬韓元，理由是立法進程緩慢導致該公司計劃與加密交易所運營商 Dunamu 的合併無限期推遲。

該券商在報告中指出：「延遲歸因於韓國加密相關立法的進展緩慢」，這導致其在分部加總（SOTP）模型中剔除了加密業務 15 兆韓元的估值。

這一挫折突顯了韓國數字資產市場日益增長的監管不確定性。旨在建立全面法律框架的「數字資產基本法」提案面臨重重阻礙，而據金融服務委員會（FSC）稱，監管機構正分別加強對加密交易所提現的規定，以打擊欺詐行為。

停滯的合併使韓國傳統金融與加密行業結合的前景轉冷，在監管機構提供明確框架之前，可能會影響其他大盤股企業。法律的不確定性因近期法院撤銷對 Dunamu 的監管處罰等事件而進一步複雜化，顯示出缺乏明確的合規標準。

監管陷入僵局

DS 證券的降級強調了韓國在為數字資產部門建立明確規則方面的困境所帶來的財務後果。儘管當局正採取措施加強投資者保護，但更廣泛的立法推進一直處於停滯狀態。「數字資產基本法」旨在創建一個涵蓋發行、交易和監管的綜合框架，但因監管機構之間的分歧而被推遲。

這種法律真空為像 NAVER 這樣試圖在傳統科技與金融交匯點進行創新的公司創造了挑戰重重的環境。首爾行政法院最近的一項裁決凸顯了這種不確定性，該裁決撤銷了金融情報局（FIU）對 Dunamu 施加的為期三個月的停業處罰。法院認為，制裁所依據的合規標準不夠明確，削弱了監管機構的執法行動。

與此同時，FSC 正在其他領域推進更嚴格的措施。該機構近期宣布了針對加密交易所提現延遲例外的統一且更嚴厲的規定，旨在遏制造成重大損失的電信詐騙。雖然旨在保護消費者，但這些並行且有時相互衝突的監管行動導致了企業面臨的混亂局面。

對於 NAVER 而言，與 Upbit 交易所運營商 Dunamu 的合併停滯意味著一個重要的潛在增長驅動力現在處於擱置狀態。DS 證券此前賦予該風險投資的 15 兆韓元估值現已從分析中移除，直接影響了股價目標，反映出監管模糊性的實質性代價。

本文僅供參考，不構成投資建議。