NAIC 將加強對保險公司 1.5 萬億美元私人信貸持倉的監管

美國頂級保險監管機構正準備加強對該行業日益增長的私人信貸風險敞口的監管，在多年監測估值差異後，宣布將於 2026 年春季實施新的盡職調查框架。全美保險專員協會 (NAIC) 的這一舉措針對的是一類僅在備受關注的百慕大再保險市場就已激增至超過 1.5 萬億美元的資產類別。

「各州保險監管機構致力於進行嚴格監管，以緊跟保險公司快速變化的投資實踐，」NAIC 主席兼弗吉尼亞州保險專員 Scott A. White 在 4 月 13 日發表的一封信中表示。

NAIC 計劃實施的「信用評級機構盡職調查框架」是繼 2018 年以來實施的一系列措施之後的又一舉措，這些措施要求保險公司提交私募評級以提高透明度。在監管力度加大的背景下，包括國際貨幣基金組織 (IMF) 在內的國際監管機構已對私募股權與保險之間日益緊密的聯繫所帶來的潛在系統性風險發出了警告，尤其是在百慕大等離岸中心，私募股權支持的再保險公司管理著大量的養老金和年金資產。

新框架預示著監管立場將更加激進，可能會迫使保險公司降低投資組合風險，並在追求收益的過程中影響盈利能力。對於私人信貸市場而言，這可能意味著其最大的資本提供者之一的需求將減少；而對於保單持有人而言，長期儲蓄產品的風險狀況可能會發生轉變。

百慕大的先行舉措

NAIC 的行動呼應了全球人壽再保險行業主要中心百慕大監管機構近期採取的工作。百慕大金融管理局 (BMA) 已經加強了其公共披露制度，要求再保險公司提供其資產和負債的詳細分類，這一舉措得到了行業組織 Biltir 的支持。

「隨著一個行業的發展，監管機構提出問題並希望獲得更高的清晰度是正常且恰當的，」Biltir 首席執行官 Suzanne Williams 表示，該組織代表了管理資產超過 1.5 萬億美元的長期保險公司。

百慕大的監管機構一直專注於確保再保險公司持有的資產（其中包括大量的私人信貸和其他低流動性證券）與其負債的長期性質相匹配。「資產只需要與它所匹配的負債具有同等的流動性，」Williams 強調了資產負債匹配的重要性。

壓力測試與系統性風險

對該行業的擔憂集中在潛在的系統性風險上，國際貨幣基金組織在 2023 年的一份報告中指出了離岸再保險帶來「傳染」的風險。作為回應，BMA 去年進行了一項壓力測試，模擬了 2008 年式的金融危機。結果顯示，該島 71% 的長期再保險公司仍維持在 150% 的資本充足率之上，BMA 據此認為這凸顯了該行業的韌性。

多年來，NAIC 一直在觀察某些保險投資的評級與底層風險之間日益擴大的差異。新框架旨在通過賦予監管機構更多權力來挑戰信用評級並增加透明度，特別是在保險行業內複雜的再保險交易和私募股權收購方面，來解決這一問題。今年春天該框架的公眾徵詢期將是衡量最終規則嚴厲程度的關鍵指標。

本文僅供參考，不構成投資建議。