摩根士丹利大幅上調了中國三大國有石油公司的評級，認為地緣政治風險加劇使得「能源安全」估值溢價合理化。該銀行的報告標誌著對這些資產的重大戰略性重新評估，超越了簡單的商品價格風險敞口，轉向其在國家經濟穩定中的作用。
摩根士丹利正在推動對中國國有能源行業的估值重估，認為地緣政治緊張局勢和供應鏈重組提升了國內生產商的戰略價值。在一份新報告中，該銀行將中國石油確定為主要受益者，稱其為「本地能源安全冠軍」。這一觀點源於該公司控制著中國國內80%的石油和天然氣儲量。
為反映這種增強的戰略價值，該銀行將其對中國石油勘探與生產（E&P）部門的目標市盈率從2倍提高到4倍。這一調整承認了中國石油從一個國有服務實體演變為一個能夠在本地天然氣市場定價的市場領導者。因此，摩根士丹利將其中國石油H股目標價上調29%至13.25港元，其A股目標價上調29%至14.70人民幣。
中海油表現突出，摩根士丹利將其目標價大幅上調64%至28.90港元。該銀行看漲的理由集中在中海油卓越的成本結構和同行中最高的產量增長。這種結合使該公司能夠從持續的高油價中獲得最大利潤。
為了印證這一樂觀情緒，摩根士丹利將其對中海油2026年盈利預測上調25%，2027年預測上調13%。該銀行還指出，中海油承諾從2025年至2027年保持至少45%的股息派發率，這表明管理層對其未來盈利能力和油價樂觀前景充滿信心。
對於報告中稱對油價變化最敏感的中石化，摩根士丹利預計其上游業務的強勁表現將抵消下游壓力。該銀行承認，不斷上漲的貨運成本可能會將煉油利潤率壓縮約每桶3美元。然而，它預計這些不利因素將通過庫存帶來的估計每桶2美元的收益以及潛在人民幣升值帶來每桶1美元的利好完全抵消。
摩根士丹利甚至認為中石化下游業務存在上行風險，表明持續的供應緊張可能使中國國內燃油市場從供過於求轉變為供不應求，從而支持更高的利潤率。基於此分析，該銀行將其對中石化H股目標價上調9%至6.98港元，其A股目標價大幅上調33%至8.00人民幣。
