復甦推遲，摩根士丹利下調中國三大航空公司目標價最高 31%

摩根士丹利將中國三大航空公司的目標價格下調了高達 31%，並預測在能源成本持續高壓下，該行業的復甦將推遲到 2027 年。

「目前的票價漲幅不足以覆蓋不斷上升的成本，這表明短期內利潤率面臨壓力，」該行在 5 月 14 日的一份報告中表示，並指出票價上漲也影響了需求。

該行將中國南方航空公司的目標價下調了 30.6% 至 5.9 港元，將中國東方航空公司的目標價下調了 27.2% 至 5.9 港元，將中國國際航空公司的目標價下調了 23% 至 7.7 港元，儘管其對這三家公司均維持了「增持」評級。

修正後的展望意味著該行業的盈利之路被延長，摩根士丹利目前預測這三家航空公司在 2026 年都將出現虧損。該行預計中國東航淨虧損 70 億元人民幣，中國南航淨虧損 59 億元人民幣，中國國航淨虧損 47 億元人民幣。

摩根士丹利分析師表示，未來 12 到 18 個月行業的核心變量仍然是航空燃油價格，他們預計到 2026 年底油價將規範在每桶 100 美元至 110 美元左右。

儘管面臨短期逆風，報告仍對中國航空業保持了建設性的長期觀點。分析師提出了這一前景的四個主要原因：入境旅遊的持續支持、充足的燃料供應帶來的吸引更多國際中轉旅客的潛力、可能在長期內支撐定價的持續運力限制，以及認為大多數負面因素已在股價中得到體現的信念。

報告稱，中國國家主席習近平與美國總統特朗普之間可能舉行的會晤可能成為短期催化劑。中美直航航班的增加將對中國航司產生「輕微利好」的影響，目前這些航班僅維持在疫情前約 30% 的水平。

目標價的下調標誌著預期的疫後旅遊熱潮並未像預期那樣迅速轉化為盈利。投資者目前將關注燃油價格緩解或國際航班運力大幅增加的任何跡象，以對該行業進行重新估值。

本文僅供參考，不構成投資建議。