動能股崩盤 散戶愛股兩個月暴跌25%

動能交易策略遭遇四年來最嚴重的單月回撤，散戶大舉追捧的股票市值蒸發超過四分之一。

動能因子遭遇四年來最嚴重的單月回撤，散戶青睞的股票自6月高點暴跌超過25%。

「推動動能策略的半導體與AI硬體股票，正是散戶投資人持有多年的標的，」Vanda Research全球宏觀策略師Viraj Patel表示。「當這些部位平倉時，散戶受創最重。」

在彭博追蹤的11個量化因子中，動能因子是7月表現最差的。Jefferies編製的散戶參與度最高股票籃子創下2022年以來最差單月表現。散戶愛股Robinhood Markets與Marvell Technology跌幅尤為慘重。避險基金以創紀錄速度拋售科技股頭寸，市場對人工智慧投資回報的疑慮日益加深，進一步加速了這波拋售。

這場崩盤將散戶參與度推至疫情以來的最低水平，個股周淨買入額降至新冠封鎖以來未見的低點。但華爾街已開始喊底：美國銀行動能股籃子在過去三個交易日飆升8.9%，創2024年11月以來最大三日漲幅；同時期瑞銀動能指標飆升11%，為2022年以來最大漲幅。

多項催化劑共同觸發了這波拋售。根據Prime Brokerage數據，市場對大規模AI基礎設施支出盈利能力的擔憂，促使避險基金上月以創紀錄速度削減科技股頭寸。地緣政治緊張局勢再度升溫，以及聯準會利率路徑的不確定性，加劇了這個原本已是市場最擁擠交易之一的壓力。

衝擊主要集中在散戶在「無差別買入AI」狂潮中最積極追捧的個股。Jefferies編製的羅素1000高散戶參與度籃子自6月觸頂以來，市值已蒸發超過四分之一，跌幅堪比2022年的成長股崩跌。

散戶轉向選擇性持股，參與度降至疫情低點

資金撤離態勢明顯。Vanda Research數據顯示，個股周淨買入額已降至疫情爆發以來的最低水平。摩根大通的數據也呈現類似趨勢：截至周三當周，散戶資金流入總計570億美元，低於過去12個月周均680億美元的水準。

「散戶參與度放緩，與我們在動能股平倉潮中看到的焦慮情緒高度吻合，」摩根大通股票策略師Arun Jain表示。

然而，數據也揭示了更為細膩的圖景。散戶投資人並非完全撤離股市，而是變得高度選擇性。微軟與輝達持續吸引可觀的淨買盤，而蘋果與特斯拉則承受最大的賣壓。

「散戶資金流向正變得非常分散，」Vanda的Patel表示。「不像去年那種『無差別買入AI』的模式。現在散戶在選股上非常謹慎。」

華爾街喊底，反彈訊號浮現

拋售速度之快，促使多家華爾街交易部門建議逢低買入。瑞銀證券的Michael Romano告訴客戶，此波拋售可能已將大部分投機泡沫清除，有機會形成價格底部。美國銀行交易部門敦促客戶買入美國動能股，認為近期的獲利了結創造了具吸引力的進場點。

反彈已在進行中。美國銀行的美國動能股籃子在過去三個交易日上漲8.9%，為2024年11月以來最強勁的三日漲幅。瑞銀的動能指標同期間飆升11%，為2022年以來最大三日漲幅。

「動能股和散戶都經歷了一場雲霄飛車，」Vanda的Patel表示。「但一旦賣壓消退、買方罷工結束，出現有意義反彈的條件就會愈發有利。」

Cboe波動率指數反映了投資人情緒的快速轉變，在拋售最劇烈時飆升，隨後隨著反彈展開而回落。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。