Mister Car Wash 完成 LGP 私有化交易 遭投資者批評

Mister Car Wash 已經完成了向私募股權公司的出售，此舉因估值過低而引發了部分投資者的批評。

Mister Car Wash Inc. (MCW) 週二完成了向 Leonard Green & Partners (LGP) 的出售，後者正是此前推動其上市的同一家私募股權公司。這筆交易因其估值問題而受到少數股東的審查。該交易使這家全美最大的洗車品牌從納斯達克交易所退市，結束了其作為上市公司的歷程。

Minot Light Capital Appreciation Fund 在其 2026 年第一季度致投資者的信中將該交易描述為「令人失望」。該基金表示，公司「以不足 20% 的溢價被收購，且遠低於我們認為的公司價值」。

在收購之前，Mister Car Wash 的市值約為 23.3 億美元，其股票在過去 52 週內的交易價格在 4.61 美元至 7.98 美元之間。鑒於公司的市場地位和基於認購的收入模式，不足 20% 的收購溢價被部分投資者視為不足。

此次收購凸顯了公開市場投資者對私募股權贊助商日益增長的擔憂。這些公司往往在估值巔峰時期推動公司上市，而當股價表現不佳時，又以大幅折價回購公眾持有的股份，這使得少數股東的追索權有限。

令人失望的溢價

此次私有化交易於 2026 年 5 月 19 日完成，由 LGP 管理的投資資金收購了 Mister Car Wash 的所有已發行股份。雖然最終公告中未披露這筆全現金交易的確切條款，但此舉令希望獲得更高退出價格的投資者感到沮喪。

持有該股的 Minot Light Capital 公開表達了其擔憂，稱：「不幸的是，公司被其主要的私募股權贊助商收購，而該贊助商在幾年前推動了公司上市，且仍持有很大比例的已發行股份。」該基金認為，這種情況造成了利益衝突，董事會可能無法代表所有普通股股東的最佳利益行事。

私募股權的「往返」困境

Mister Car Wash 的收購是近期一種趨勢的縮影，即私募股權公司對其投資組合公司執行「往返」操作。公司通常在市場狀況良好時以高估值上市。如果公司股價隨後下跌，通常保留大量股份的原始私募股權贊助商便可以低廉的價格收購剩餘股份。

這種策略使私募股權公司能夠重新獲得公司的完全控制權，且通常是在資產負債表通過公開資本完成去杠桿化之後，其估值遠低於其 IPO 時的水平。對於少數股東而言，這種做法可能導致其投資實現虧損或僅獲得微薄收益。根據數據庫備案文件，持有 Mister Car Wash 股票的對沖基金投資組合數量已從上一季度的 30 個下降到第四季度末的 25 個，這表明甚至在收購最終確定之前，機構信心就已經在減弱。

本文僅供參考，不構成投資建議。