Mill Pond Capital 呼籲 RYAM 董事會出售公司，此前董事會拒絕了溢價 100% 的收購要約

持有 Rayonier Advanced Materials Inc.（RYAM）約 3% 股份的 Mill Pond Capital 公開呼籲該公司董事會出售公司，此前董事會拒絕了一份溢價 100% 的收購要約。

Mill Pond Capital 管理成員 Daniel Farb 在 6 月 17 日致董事會的信函中表示：「問題從來都不在資產本身。七年多的證據已清楚表明，資本結構、管理費用負擔、高層頻繁更迭以及錯位的董事會，根本無法釋放 RYAM 內含的重大資產價值。」

RYAM 自 2019 年以來持續經營業務年年虧損，並已歷經三任執行長，目前尚無常任執行長。Farb 指出，若在 2014 年 6 月 RYAM 分拆時投資 1 美元，如今價值不到 0.25 美元，而同樣金額投資於標普 500 指數（含股息再投資）則價值接近 5 美元。他補充說，該公司每年承擔約 5,500 萬至 6,000 萬美元的企業管理費用，這項固定成本若能由具備現有平台的策略性收購方接手，大多可被消除。

根據該信函，2025 年 11 月，一名可信的買方提出以每股 11 至 12 美元收購 RYAM，較當時股價溢價約 100%。董事會拒絕了該提案，而該要約並非由公司透露，而是由買方在今年稍早的一份證券申報文件中揭露。2026 年 1 月，RYAM 任命了一位新執行長，但該執行長在上任僅 100 多天後便辭職。Farb 表示，2025 年董事會向其董事支付的總薪酬超過 130 萬美元，而同一批董事在其任職期間總共在公開市場買入的股票不到 8 萬股。

RYAM 的資產包括服務於製藥、食品、過濾及高性能材料市場的特種纖維素業務。Farb 表示，該公司的交易價格僅為其數十億美元重置成本的極小部分，並主張至少有一名可信的收購方已表達了認真興趣。在執行長離職後，董事會已於 4 月啟動策略審查。

這波維權股東的施壓，使已在拒絕全額溢價收購要約後處於困境的董事會處境更加艱難。RYAM 股價於 6 月 16 日收在 8.96 美元，今年迄今累計上漲 52%，但仍遠低於遭拒絕收購要約所隱含的每股 11 至 12 美元區間。投資人將密切關注策略審查的任何最新進展，該公司 4 月曾表示將探討包括出售在內的一系列選項。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。