停止向 OpenAI 支付營收分成後 微軟股價下跌 2%

(彭博社) —— 在微軟公司突然修訂了其與 OpenAI 價值數十億美元的合作夥伴關係，取消了營收分成協議並標誌著兩家公司戰略聯盟發生重大轉變後，微軟股價一度下跌達 2%。此舉引發了關於這一業內最受關注的合作關係長期財務結構的新問題。

「這縮小了推理成本差距，」執行長 Andy Jassy 表示。

根據 4 月 27 日公布的新條款，微軟將不再向 OpenAI 支付營收分成，其對這家初創公司知識產權的許可在 2032 年前將變為非獨家性質。為微軟 Copilot 及眾多 Azure AI 服務提供支持的 OpenAI 模型仍將在微軟雲端首發，但 OpenAI 現在可以自由地在任何雲端服務提供商上向客戶提供其產品。OpenAI 在一份聲明中表示，這一變化提供了「靈活性、確定性，並專注於廣泛提供人工智慧帶來的收益」。

市場反應凸顯了投資者對微軟在 AI 領域巨額資本支出的擔憂。預計微軟在 2026 財年的資本支出將在 800 億至 1460 億美元之間。儘管微軟仍是 OpenAI 的主要股東，但營收分成交易的結束以及非獨家許可的引入帶來了新的競爭風險。Wedbush 分析師 Dan Ives 等多頭人士認為，近期股價回調是「一代人的買入機會」，重申跑贏大盤評級，目標價為 625 美元。Ives 認為華爾街低估了微軟 Azure 雲端的增長，並認為 AI 變現將在 2026-2027 年顯著提升利潤。

然而，空頭的觀點集中在 AI 成本的螺旋式上升以及微軟在其旗艦產品 Copilot 變現方面的挫折。分析師估計，去年 M365 Copilot 的營收在 14 億至 32 億美元之間，僅為部分人最初預測的 300 億美元的一小部分。隨著 OpenAI 現在能夠與 Google 和亞馬遜等其他雲端巨頭合作，微軟收回巨額 AI 投資的路徑變得更加不確定。修訂後的協議雖然通過結束營收分成支付提供了短期成本緩解，但可能會使微軟在 AI 工作負載方面面臨更大的長期競爭，而這些工作負載本應支撐其基礎設施支出。

本文僅供參考，不構成投資建議。