邁克爾·伯里指出 AI 市場泡沫的 3 個警示信號

《大空頭》的原型投資人邁克爾·伯里（Michael Burry）加劇了對人工智能資產泡沫的警告，他指出風險投資和債務市場的投機過度現象與 2000 年科技泡沫破裂前如出一轍。

「這就是一個資產泡沫，顯而易見，」伯里在最近的 Substack 文章中寫道，「1999 年也發生過這種情況。舊經濟和國際資產被拋棄，轉而追逐這種全美式的泡沫。」

伯里引用了阿波羅首席經濟學家托斯滕·斯洛克（Torsten Slok）的數據，顯示目前 87% 的風險投資資金正流向 AI 相關公司。他还指出，AI 相關借款人占投資級債券發行量的近一半，以及高收益債券（垃圾債）發行量的約 38%，這些數字呼應了互聯網公司在互聯網時代對資本市場的統治地位。

這一警告發布之際，市場正嚴陣以待英偉達（Nvidia）於 5 月 20 日發布的關鍵財報，該報告可能驗證 AI 的漲勢，也可能暴露其脆弱性。對伯里而言，資本的高度集中為非 AI 領域創造了被忽視機會的「大規模鯨落」，他目前正將資金投入這些領域。

雖然告誡投資者警惕 AI 狂熱，但伯里並非簡單地持有現金。他披露了在幾家公司的最新或增持倉位，他認為隨著資本追逐 AI 題材，這些公司被低估且被忽視。他的公司 Scion 資產管理（Scion Asset Management）增持了拉美電商公司 MercadoLibre (MELI)、軟件製造商 Adobe (ADBE)、支付公司 PayPal (PYPL) 以及動物保健公司 Zoetis (ZTS)。

最引人注目的是，伯里新建倉了運動服飾零售商 Lululemon (LULU)。他將這些股票描述為「在主舞台之外發生的規模化鯨落」的一部分，認為它們在執著於單一敘事的市場中代表了價值。這一策略是對推動納斯達克指數創下歷史新高的動量驅動型 AI 交易的直接反向布局。

伯里的論點不僅基於情緒，他利用三個具體指標畫出了直接的平行線：

1. **風險投資集中度：** 隨著 87% 的風險投資基金追逐 AI，絕大多數市場被忽視，這反映了 1999 年「舊經濟」股票被遺棄的情況。

2. **債務市場飽和度：** AI 相關企業在高收益債發行中 38% 的佔比，已危險地接近 2000 年崩盤前科技和電信公司 40-50% 的水平。伯里回憶稱，當時有超過 1,000 億美元的投資級債務在幾年內被下調至垃圾級。

3. **估值指標：** 雖然伯里關注資本流向，但其他指標也支持他的論點。席勒市盈率（CAPE ratio）最近觸及 40.1，這一水平此前僅在互聯網泡沫頂峰時期出現過，表明股票估值相對於歷史盈利已嚴重拉升。

這種情況為投資者創造了艱難的環境。伯里本人曾告誡不要直接做空漲勢，他承認「1999 年走向了市場從未達到過的高度，我想說這次也可能如此」。相反，他的行動表明了一種策略：從泡沫的中心輪換出來，進入那些被忽視但基本面穩健的公司。

本文僅供參考，不構成投資建議。