美高梅中國首季營收增長10% 受大眾市場強勁表現驅動

美高梅中國控股有限公司 (2282.HK) 第一季度淨營收同比增長 10% 至 88 億港元，主要受大眾市場博彩業務推動，但因向美國母公司支付的費用增加，盈利能力受到限制。

「我們希望明智地投入資金，以服務客戶來澳門的目的——服務目標高端遊客和高端博彩客戶，」美高梅中國控股的一位高管在財報電話會議上表示，強調重點在於產品質量以保持競爭力。

根據公司公告，這家賭場運營商的經調整 EBITDA 同比增長 4% 至 25 億港元。盈利增長放緩反映了與母公司美高梅國際酒店集團 (MGM.N) 自 1 月 1 日起生效的新品牌協議，該協議將授權費從每月淨營收的 1.75% 翻倍至 3.5%。這導致本季度品牌費用達到 4,100 萬美元，高於去年同期的 1,800 萬美元。

業績凸顯了澳門大眾市場的持續強勁復甦，這已成為博彩運營商的主要增長引擎。然而，財報也揭示了公司內部政策如何直接影響這家香港上市子公司的盈利能力和股東回報。

兩處物業的表現

公司旗下兩家澳門度假村的業績表現出現分化。美獅美高梅 (MGM Cotai) 是主要的增長動力，營收同比增長 10% 至 53 億港元，經調整 EBITDA 增長 11% 至 16 億港元。相比之下，位於半島的較舊物業澳門美高梅 (MGM Macau) 營收增長 9% 至 34 億港元，但其經調整 EBITDA 下降 7.9% 至 8.32 億港元，部分原因是貴賓廳贏率較低。

美高梅中國本季度的整體博彩毛收入 (GGR) 市場份額為 15.4%，較去年同期的 15.7% 略有下降。然而，其在利潤更高的大眾市場（包括角子機）的估算份額從 2025 年第一季度的 15.8% 提高到 16.2%。為了鞏固這一地位，公司最近在黃金周假期前完成了美獅美高梅的套房改造並開設了新的高端博彩區域。

指引的上調預示著管理層預計需求將加速增長。業績確認了澳門博彩業復甦的韌性，但也凸顯出美高梅中國的盈利能力仍對母公司的費用結構高度敏感。投資者將關注持續的物業升級是否能帶動足夠的增長以抵消這些更高的成本，即將到來的黃金周假期將是下一個重要考驗。

本文僅供參考，不構成投資建議。