Metaplanet 比特幣營收降至 1100 萬美元、減幅達 41%，BTC 持倉達 43,000 枚

Metaplanet 的比特幣收益業務在 2026 財年第二季實現 17.47 億日圓（1100 萬美元）的營業收入，較前一季下滑 41%，主因比特幣波動率降低壓縮選擇權權利金收入。

該公司在 7 月 2 日的申報文件中指出，選擇權部位是其更廣泛國庫策略中的靈活工具，用於管理風險敞口並創造收益，同時隨時間推移優化「每股比特幣」指標。

17.47 億日圓的業績，對比 2026 財年第一季的 29.69 億日圓，以及 2025 財年第四季的 42.42 億日圓（該季為高峰，累計下滑 59%）。2026 財年上半年來自該業務的營收為 47.17 億日圓。以過去十二個月基準（Metaplanet 用以平滑季度波動）來看，營收從前一季的 107.8 億日圓升至 113.96 億日圓。

營收放緩之際，Metaplanet 仍在執行全球最激進的企業比特幣囤積策略之一。這家在東京上市的公司目前持有 43,000 枚 BTC，期間新增 2,823 枚，平均買入價為每枚 1,270 萬日圓，使其總成本基礎升至每枚 1,530 萬日圓。這使 Metaplanet 躋身全球最大的公開上市公司比特幣持有者行列，僅次於持有超過 760,000 BTC 的 Strategy 以及 Twenty One Capital。

Metaplanet 維持全年營收 160 億日圓及營業利潤 114 億日圓的指引不變，顯示管理層將第二季的下滑視為市場波動，而非該模式的結構性缺陷。該公司目標是在 2027 年底前持有 210,000 枚 BTC，即比特幣固定供應量的 1%。

選擇權收入為何波動

比特幣收益業務主要透過對公司持有的 BTC 進行現金擔保賣權及有擔保買權操作來賺取收入，從買方收取權利金。選擇權權利金在波動率高、市場對避險或槓桿需求強勁時最為豐厚；而當市場趨於平靜時則會縮水。2026 年第二季正值一段相對平穩的時期——比特幣在去年 10 月崩盤後於 60,000 美元附近徘徊——因此可供收割的收益比先前波動更劇烈的季度來得薄弱。

該策略設計為一個自我強化的循環：權利金產生經常性收入，降低公司每買入一枚新比特幣的淨成本；而選擇權周期結束後釋出的資金，則可再投入增加長期持倉。持倉增長擴大了未來收益的擔保品基礎，而收益又降低了增持成本。

超越選擇權：打造比特幣金融服務平台

Metaplanet 正朝權利金收入以外的方向多元化布局。今年 6 月，該公司同意以約 21 億日圓（1300 萬美元）收購 Siiibo Securities，該交易預計於 7 月 13 日完成。這是「Project Nova」框架下的首筆收購，使 Metaplanet 取得日本第一類金融商品交易業者資格，計劃用於推出比特幣掛鉤投資產品及收益型商品。

該公司還表示，正在推動日本首檔上市永續優先股產品，同時建立定期股息分發系統。執行長 Simon Gerovich 在 6 月表示，若公司股價跌破其持有的比特幣資產價值，管理層將「認真考慮」普通股回購，但他強調這並非正式的回購公告。

Metaplanet 股價近期在 52 週低點附近交易，使市場關注其 mNAV 比率——即公司市值與其比特幣資產基礎價值的比較。由於比特幣價格遠低於該公司每枚 1,530 萬日圆的平均成本，該部位存在大量未實現虧損，這正是其堅信比特幣可作為日圓貶值避險工具（在日本負債對 GDP 比率超過 260% 的背景下）所付出的會計代價。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。