Meta和微軟Q1財報優於預期，股價折讓提供40%上漲空間

Meta Platforms 和微軟於4月29日公布的第一季財報均優於市場共識，但兩檔股票在2026年雙雙下跌，主因投資人質疑其AI支出計畫。

德銀分析師表示：「Meta的AI基礎設施正從成本中心轉變為獲利引擎。」在Meta概述向外銷售運算能力的計畫後，該行調整了看法。

Meta第一季營收達563億美元，年增33%，營業利潤率為41%。該公司指引2026年資本支出高達1450億美元。微軟第一季業績也優於預期，但股價與Meta同步下跌，因投資人權衡AI投資回報。Meta本益比約為 trailing 21倍、forward 19倍，相較營收成長逾30%的軟體同業，估值折價明顯。

兩檔股票的拋售意味著，投資人可以在本益比偏低的價位買入兩家美國最大科技公司，而其核心業務持續產生強勁現金流。對Meta而言，估值重評的關鍵在於其運算即服務（compute-as-a-service）轉型能否取得主要租戶。對微軟而言，催化劑則是Azure加速成長與企業AI採用。無論哪種情境，即便AI營收未立即實現，當前股價仍有支撐。

兩份財報優於預期，兩檔股票同步下跌

Meta第一季業績顯示，廣告營收成長33%至563億美元，廣告曝光次數增加19%，每次廣告價格上漲12%。其核心廣告業務在2025年創造2009.7億美元營收，營業利潤率達41.4%。然而，股價報593美元，低於50日移動均線605美元及200日均線646美元。

微軟第一季業績同樣優於預期，主要受Azure雲端成長與企業軟體需求驅動。儘管財報表現亮眼，該股在2026年仍出現下跌，與大型AI資本支出計畫的Mag 7股票拋售潮一致。摩根士丹利分析師表示：「Meta的核心業務本身就能支撐當前股價。」該行上調了對該股的看法。

估值壓縮創造進場機會

Meta獲得分析師57個買入評級、6個持有評級、0個賣出評級，共識目標價為828.17美元，隱含約40%上漲空間。該股目前交易在19倍 forward 本益比，比營收成長逾30%的整體軟體產業更便宜。

微軟的交易價格也相對於其歷史平均水準折價，反映市場對短期AI獲利能力的疑慮。兩家公司核心業務每年皆產生數百億美元的自由現金流，為當前估值提供下檔保護。

關鍵風險

兩檔股票的多頭論點基於簡單的數學計算：核心業務的成長性與獲利能力足以支撐當前股價，而AI基礎設施支出則提供額外的上漲選擇權。對Meta而言，出租運算能力的雲端業務可增添新的營收來源。對微軟而言，Azure的AI工作負載成長可加速雲端營收。

風險在於AI支出持續超出回報，壓縮利潤率與自由現金流。Meta的折舊攤銷費用186億美元，遠低於2025年697億美元的資本支出，意味著未來獲利將承受持續增加的壓力。微軟也面臨類似情況。

對投資人而言，當前局面提供了一個罕見組合：兩家主導性平台企業的交易價格低於其歷史本益比，同時核心獲利持續增長。Meta的下一個催化劑是第二季財報，營收指引為580億至610億美元。對微軟而言，7月季度財報將顯示Azure AI工作負載是否加速成長。無論哪種結果，都支持一個觀點：這些股票的定價反映的是失望預期，而非其實際創造的獲利能力。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。