默克斥資 67 億美元收購 Terns，旨在強化癌症管線

默克公司將以 67 億美元的現金交易收購 Terns Pharmaceuticals，在其明星藥物 Keytruda 於 2028 年專利到期前增強其腫瘤學管線。此次收購使默克獲得了 TERN-701 的控制權，這是一種很有前景的慢性粒細胞白血病治療藥物，近期已獲得美國食品藥品監督管理局（FDA）的突破性療法認定。

公告發佈後，奧本海默將 Terns 的評級從「跑贏大盤」下調至「與大盤持平」，並取消了 58 美元的目標價。奧本海默在報告中表示：「此次收購證實了 TERN-701 在治療未滿足需求的慢性粒細胞白血病患者方面的潛力。」這表明該機構之前的看漲觀點已透過交易價格得以實現。包括 William Blair 和 Truist Securities 在內的其他幾家公司也下調了 Terns 的評級，以反映收購價格。

每股 53 美元的報價對於 Terns 而言具有顯著溢價，該公司股價在過去一年中飆升了 1,711%。該交易預計將於 2026 年第二季度完成，目前尚需監管部門批准。

這筆交易是默克公司多元化收入來源戰略的關鍵部分，因為其最暢銷的藥物 Keytruda 正面臨專利懸崖。Keytruda 在 2025 年創造了 317 億美元的收入，預計在 2028 年左右將面臨生物類似藥的競爭。為了應對預期的收入下滑，默克一直積極尋求收購，包括 2025 年的 Verona Pharma 和 2026 年 1 月的 Cidara Therapeutics，以加強其在腫瘤、呼吸和傳染病領域的管線。

TERN-701：關鍵管線資產

此次收購的核心資產是 TERN-701，這是一種用於治療慢性粒細胞白血病（CML）的變構 BCR-ABL 抑制劑。該藥物於 2026 年 4 月 27 日獲得美國 FDA 的突破性療法認定，用於治療某些經過深度預處理的成年患者。這一認定可以加快開發和審查過程，凸顯了該藥物成為重要新療法的潛力。收購 Terns 及其主要候選藥物為默克不斷增長的癌症組合增加了一項後期血液學資產。

默克在 Keytruda 後的未來

默克正在為後 Keytruda 時代做準備，該藥物目前約佔其製藥銷售額的 55%。該公司預計，到 2030 年代中期，其管線擁有超過 700 億美元的潛在非風險調整後商業機會，這一數字在僅過去一年就增加了 200 億美元。肺炎球菌疫苗 Capvaxive 和肺動脈高壓藥物 Winrevair 等新產品已顯示出強勁的上市勢頭。

然而，該公司也面臨著短期挑戰，包括其九價人乳頭瘤病毒疫苗（Gardasil）在中國銷量的下降，以及 Januvia 和 Bridion 等藥物預計出現的仿製藥侵蝕，這可能在 2026 年影響約 25 億美元的收入。

收購 Terns Pharmaceuticals 是確保未來增長並緩解 Keytruda 專利到期影響的戰略舉措。對於投資者而言，這筆交易展示了默克透過有針對性的收購來補充管線的承諾。下一個主要催化劑將是 2026 年第二季度交易的成功完成。

本文僅供參考，不構成投資建議。