Key Takeaways:
- 美國銀行策略師 Michael Hartnett 將原材料板塊稱為「牛市的新寵」，理由是其估值處於 30 年來的低點，僅佔標準普爾 500 指數總市值的 2%。
- 增長動力源於多重因素的交織，包括 7500 億美元的 AI 基礎設施熱潮、近 3 萬億美元的全球國防支出，以及美國超過 400 萬套的住房短缺。
- Hartnett 提出了「泡沫槓鈴」策略，將 AI 和芯片股等高估值資產與低估值的週期性資產相結合，並將原材料板塊視為最佳對衝選擇。
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原材料板塊處於30年低位，受AI及國防支出提振
(P1) 根據美國銀行的一份最新報告，原材料板塊有望迎來長期上漲趨勢，AI 驅動的資本支出以及處於 30 年低位的估值共同構成了一個極具吸引力的投資邏輯。目前，該板塊僅佔標準普爾 500 指數總市值的 2%。
(P2) 美國銀行證券（BofA Securities）首席投資策略師 Michael Hartnett 在給客戶的一份報告中表示：「全球對資源的地緣政治競爭、AI 資本支出熱潮、激增的國防支出以及美國的住房短缺，正共同將原材料板塊推向一個長期的上行拐點。」
(P3) 這一判斷得到了多項大規模經濟趨勢的支持。報告指出，AI 基礎設施的資本支出已達到 7500 億美元且持續攀升，而全球國防支出已接近 3 萬億美元。在美國，預計超過 400 萬套的住房缺口將推動建築需求。
(P4) Hartnett 建議採用「泡沫槓鈴」策略，將 AI 和芯片股等「狂熱資產」與估值偏低的週期性股票等「低谷資產」相結合。在此框架下，原材料板塊被視為對抗當前芯片熱潮的最佳對衝工具，鋼鐵 ETF (SLX) 等技術指標正在測試其 2008 年金融危機前的高點。
「泡沫滯脹」市場中的槓鈴策略
Hartnett 的「泡沫槓鈴」策略是專門為他所謂的「泡沫滯脹」環境設計的。他指出，股票和黃金連續四年同時錄得兩位數年度增長的情況實屬罕見。從歷史上看，這種組合只出現在戰爭、和平、泡沫和滯脹時期，暗示著深層結構性風險的累積。
該策略涉及同時持有高增長、高風險資產和深度破發的週期性資產。這使投資者既能參與當前 AI 驅動的市場上漲，又能通過被冷落且具有顯著估值緩衝的資產來對衝潛在的下行風險。
AI 資本支出與工業需求
AI 熱潮是原材料板塊的一個重要間接驅動力。隨著超大規模數據中心建設的加速，從用於布線的銅到用於混凝土的骨料等原材料需求預計將會增加。美國銀行強調，卡特彼勒 (CAT) 等公司將成為受益者，這家機械巨頭正處於從工業活動增加中獲利的「甜蜜點」。
雖然排名前 10 的 AI 相關股票目前佔據了標準普爾 500 指數市值 40% 的集中度，接近歷史泡沫峰值水平，但對基礎基礎設施的投資才剛剛開始。這為原材料板塊提供的實物資產和原材料創造了一個切實的需求底線。
本文僅供參考，不構成投資建議。
