保證金債務突破1兆美元 杠桿基金助推歷史性狂熱

根據《華爾街日報》彙編的交易所數據，美國股市的保證金債務今年已創下歷史新高，杠桿基金以超越此前峰值的速度大舉借貸，使總體杠桿水平升至紀錄高位。

Edgen股票市場結構分析師Priya Mehta表示：「目前系統中的杠桿規模對任何投資組合經理而言都是一個實質性風險因素。當所有人都朝同一方向加杠桿時，逃生門會變得非常狹窄。」

據《華爾街日報》報導，所謂的「萬億美元借貸狂潮」已使2026年保證金債務和杠桿基金倉位升至前所未見的水平。此輪飆升伴隨著股市的整體上漲，標普500指數和納斯達克指數今年均錄得漲幅，但杠桿的積累已引發市場將其與此前回調前的時期進行類比。

分析指出，創紀錄的借貸水平預示著系統中存在過度杠桿，若觸發因素引發強制平倉，將增加市場急劇回調的風險。杠桿頭寸突然解除可能導致主要指數波動加劇，並可能引發連環拋售——追加保證金通知迫使基金在下跌市場中拋售持倉。

杠桿積累的驅動因素

此輪借貸狂潮由低波動性、資產價格上漲以及市場現金回報落後於股票收益時對收益的追求共同推動。杠桿基金越來越多地利用保證金債務來放大對反彈行情的曝險，這種策略在上漲市場中有效，但在下跌期間會放大損失。

杠桿的集中度提高了下一個重大市場催化劑的風險。市場參與者認為，聯準會轉向鷹派、令人失望的獲利季或地緣政治衝擊，都可能成為觸發去杠桿事件的導火線。風險在於，強制拋售會引發更多的強制拋售，將一次常規回調演變為失序的平倉潮。

歷史先例與風險評估

當前的杠桿周期值得警惕，因為它與此前過度借貸先於急劇回調的幾次事件具有相似性。雖然杠桿本身不會引發拋售，但一旦拋售開始，它就會起到加速作用。保證金債務與市值之比是分析師用來衡量系統脆弱性的指標之一。

目前，市場仍在持續攀升，但杠桿的積累意味著下跌的路徑可能比上漲的路徑更陡峭。投資組合經理們正越來越多地將尾部風險對沖納入其持倉布局，這表明創紀錄的借貸水平並未逃過那些需要應對平倉潮的人員的注意。

本文僅供參考，不構成投資建議。