MARA 出售 15 億美元比特幣以削減 30% 債務

Marathon Digital Holdings 動用其比特幣儲備進行了 15 億美元的債務削減，出售了約 20,880 枚 BTC 以回購可轉換票據，這引發了關於企業財務策略可行性的辯論。

「在利潤率壓力下，出售比特幣以償還債務在營運上是合理的，」執行長 Fred Thiel 表示。他將此舉定性為流動性操作，而非公司對比特幣長期信念的改變。

此次出售的平均價格接近每枚 70,137 美元，使 Marathon 的總債務從 33 億美元削減了 30% 至 23 億美元。根據公司報告，透過折價回購票據，這家比特幣礦商產生了 7,100 萬美元的會計收益。此舉使 MARA 的持倉量降至約 35,303 枚 BTC，按目前價格計算價值約 28.4 億美元。

此次交易考驗了由 MicroStrategy (MSTR) 首創的比特幣財務模型中「永不出售」的理念，表明了一種更務實的方法，即將比特幣用作債務管理的戰略金融工具。這一轉向正值 Riot Platforms 等其他礦商也出售比特幣持倉之際，標誌著在減半後利潤壓力下，企業加密貨幣策略可能正在發生演變。

銀幣的兩面

此次出售為市場提供了兩種相互競爭的解讀。看空觀點認為，Marathon 在效法 Michael Saylor 的 MicroStrategy 策略、透過發行可轉換票據融資以專門獲取比特幣後，已經改變了航向。出售大部分持倉來償還同一筆債務可能被視為「財務優先」模型的失敗，特別是在報告發布時比特幣價格下跌了 1.39%。

另一種解讀由 Marathon 執行長闡述，即審慎的財務管理。公司並沒有放棄比特幣理論，而是利用其流動性最強的資產來降低資產負債表的風險。此舉在減少債務、削減利息支出並鎖定會計收益的同時，增強了公司的財務狀況，因為該公司也在向人工智慧和關鍵 IT 基礎設施轉型。

新的財務模型？

Marathon 的舉動緊隨 Riot Platforms 之後，後者在 2026 年第一季度出售了超過 2.5 億美元的比特幣。這些拋售表明，對於比特幣礦商而言，教條式的「持幣（hodl）」策略正在演變。利用比特幣儲備管理債務和資助戰略轉型，可能成為該領域上市公司的新常態。雖然 MicroStrategy 最近重申其「永不成為淨賣家」的目標，但其同行正在證明，將比特幣作為功能性財務資產使用可能意味著出於戰略原因將其出售。

本文僅供參考，不構成投資建議。