MARA 出售 15 億美元比特幣後轉向 AI 數據中心

全球最大的上市比特幣礦商正將其能源基礎設施轉向人工智慧，這一轉變凸顯了工作量證明挖礦經濟效益日益惡化的趨勢。

MARA Holdings 在 2026 年第一季出售了價值 15 億美元的比特幣（約 20,000 枚 BTC），以資助轉向 AI 與高效能運算基礎設施，執行長 Fred Thiel 表示。該公司目前持有 36,303 枚 BTC，為企業中第四大比特幣庫存，但在可預見的未來並無大規模採購新 ASIC 礦機的計畫。

「AI 數據中心每單位消耗電力所產生的營收遠高於比特幣挖礦，」Thiel 在接受記者 Natalie Brunell 的《Coin Stories》節目專訪時表示。「你最大的成本項目就是電力。相較於挖礦，AI 公司願意為每度電支付更高的價格。」

該公司公布 2026 年第一季營收為 1.746 億美元，低於去年同期的 2.139 億美元，淨虧損達 13 億美元，每股稀釋虧損 3.31 美元。調整後 EBITDA 為負 10 億美元。MARA 自有礦場的挖礦電力成本為每千瓦時 0.04 美元，而其算力年增 33%，達到每秒 72.2 Exahash。

此番轉向反映了比特幣挖礦產業面臨的結構性挑戰：隨著區塊獎勵持續縮減——下一次減半將在 2028 年 4 月，屆時區塊補貼將降至 1.5625 枚 BTC——礦商必須設法降低電力成本，或為其能源基礎設施尋找更高價值的用途。MARA 的解決方案是將其 1.9 吉瓦的產能重新配置給 AI 工作負載，而超大規模運算客戶正是願意為穩定、低成本的電力支付溢價的市場。

基礎設施建設計畫

MARA 已投入 15 億美元收購 Long Ridge Energy & Power，這座位於俄亥俄州的 505 兆瓦複合循環燃氣渦輪機組設施擁有一個開發園區，可提供超過 1 吉瓦的潛在產能。該交易預計於 2026 年下半年完成，其中包括至少 7.85 億美元的承擔債務。據該公司表示，此案預計每年可貢獻約 1.44 億美元的年度化調整後 EBITDA。

該公司還收購了歐洲 AI 基礎設施公司 Exaion 的 64% 股權，並與 Starwood Digital Ventures 成立合資企業，為超大規模及企業客戶開發產能。在德州，MARA 在馬塔戈達縣取得了一塊 1,200 英畝的土地，預計到 2027 年 10 月可提供 1 吉瓦的電網容量，並在 2028 年 4 月再增加 1 吉瓦。

「我們可以繼續挖礦比特幣，直到電力轉移至數據中心為止，」Thiel 表示，他描述了一種靈活的模式，允許公司在加密貨幣挖礦與 AI 工作負載之間切換，取決於哪個能帶來更高的每兆瓦時回報。

對比特幣挖礦的影響

這一戰略重新定位的影響不僅限於 MARA。如果這家最大的上市礦商將其能源產能從比特幣領域轉移出去，全球網路的總算力可能面臨下行壓力，進而觸發難度負向調整，使剩餘運營商的挖礦獲利能力提升——但這需要大約兩週的滯後期。

一篇發表於《金融穩定期刊》的研究，針對 2021 年中國新疆地區的大停電事件進行分析，發現全球算力下降 24% 導致交易結算時間從 10 分鐘上升至 16.4 分鐘，加權手續費則較正常水準飆升 127%。雖然網路最終在沒有中心化干預的情況下恢復正常，但該研究凸顯了挖礦產能地理集中的系統性脆弱性。

MARA 的轉向並非複製上述情境——該公司並非關閉其挖礦業務，而是逐步重新配置電力。然而，這一趨勢引發了對比特幣工作量證明網路長期去中心化的質疑，因為工業級礦商正在追逐 AI 領域中利潤更高的機會。

本文僅供資訊參考，不構成任何投資建議。