敏華控股跌近 4%，花旗因毛利壓力調降目標價至 5.6 港元

由於 18.1 億港元的年度利潤低於預期，且花旗銀行下調了目標價，敏華控股股價下跌近 4%。

花旗在分析師簡報會後的一份研究報告中表示：「管理層對 2027 財年的毛利率前景持謹慎態度，主要是由於原材料成本上漲。」

這家家具製造商 2026 財年的淨利潤比市場共識低 15%，比該行預測低 12%。作為回應，花旗將 2027 和 2028 財年的盈利預測下調了 21% 至 27%，並將該股目標價從 6.5 港元下調至 5.6 港元，但維持買入評級。

該股一度跌至 3.76 港元，為 2025 年 4 月下旬以來的最低水平，最終收於 3.82 港元。盈利不及預期和毛利警告可能會給股價帶來壓力，儘管花旗指出，在 6% 的股息收益率和約 1 倍的市淨率下，估值具有吸引力。

公司管理層指出 2027 財年上半年的毛利率面臨壓力，理由是 3 月以來油價飆升推高了化工產品和其他原材料的成本。原材料佔成本的很大一部分，其中皮革約佔 20%，金屬約佔 20% 至 25%。

根據公司公告，在截至 3 月的整個財年中，敏華的淨利潤較上年下降 12.1%。公司宣布派發末期股息每股 0.09 港元。過去 12 個月的營收約為 164 億港元，淨利潤率為 11%，低於上年度的 12.2%。

儘管近期面臨逆風，花旗 5.6 港元的新目標價仍意味著較當前價格有顯著上漲空間。其他分析師給出的平均目標價為 5.40 港元。該行認為，目前約 9 倍的預期市盈率具有吸引力，低於香港耐用消費品行業 9.5 倍的平均水平。

利潤不及預期凸顯了大宗商品價格對敏華毛利率的影響，這是未來一年的關鍵擔憂。投資者將關注公司在 2027 財年上半年的成本控制能力，下一份收益報告將是關鍵的催化劑。

本文僅供參考，不構成投資建議。