Madison Air 以 54 億美元收購 Ebm-Papst，拓展散熱業務

Madison Air Solutions 同意以 54 億美元收購德國氣流技術集團 Ebm-Papst，隨著資料中心散熱需求激增，其可及市場規模近乎翻倍。這項於週一宣布的收購案，使這家總部位於芝加哥的空氣品質公司得以取得 Ebm-Papst 超過 1,200 項整合式氣流技術專利，以及逾 2.5 億台的風扇裝置底盤。

「作為 Ebm-Papst 的長期客戶，我們對其整合式氣流技術、客製化工程專業及優秀團隊懷有高度敬意，這些能力與我們在關鍵任務應用及市場覆蓋方面的專業知識相輔相成。」Madison Air 總裁兼執行長 Jill Wyant 表示。

扣除未來稅務節省後的有效企業收購價為 50 億美元，相當於 Ebm-Papst 預估 2026 年調整後 EBITDA（3.43 億美元）的 14.6 倍。Madison Air 預期在第三年實現每年 1.6 億美元的常態化成本節省，屆時可將倍數降至約 10 倍。此交易為 Madison Air 的可及市場規模增加約 300 億美元，並擴大了其售後市場及服務機會。

該交易預計於年底前完成，尚需取得包括企業合併管制、外國投資審查以及歐盟外國補貼條例在內的監管核准，這是 Madison Air 自 4 月首次公開上市以來的首宗重大收購。MAIR 股價週一下跌約 5%。

Ebm-Papst 創立於 1963 年，總部位於德國穆爾芬根，截至 3 月 31 日的會計年度營收達 22.4 億歐元，全球員工超過 13,000 人。據知情人士透露，超大型雲端運營商資料中心所使用的設備約占其銷售額的三分之一。Madison Air 預測該公司 2026 年營收將增長至約 28 億美元。

Madison Air 的營收有 95% 來自北美，計畫透過現金、債務及股權融資的組合方式為此交易籌資。該公司已取得裕信銀行與富國銀行提供的全額承銷債務承諾函，此交易不受任何融資條件約束。預計交割時的備考淨槓桿比率將低於 4.0 倍，目標是在兩年內降至約 2.5 倍。

Ebm-Papst 將保留其在穆爾芬根的總部、生產及研發營運，執行長 Klaus Geissdoerfer 將留任。「我們可以繼續自主發展，同時受惠於與 Madison 旗下其他公司的規模效應。」Geissdoerfer 表示。他的目標是在 2030 年前將核心業務擴大至 34 億歐元。

這相當於預估 EBITDA 14.6 倍的收購價，反映了 Ebm-Papst 電子換向風扇技術的稀缺價值——隨著超大型雲端運營商部署日益耗能的晶片，此類技術需求急升。該公司的風扇及馬達在 HVAC/R（暖通空調／冷凍冷藏）設計流程的早期階段即被指定採用，使 Madison Air 得以在停機可能中斷營運的關鍵任務環境中站穩腳跟。

此項收購使 Madison Air 能夠在快速成長的資料中心散熱領域，與規模更大的 HVAC/R 競爭對手直接交鋒。該領域的運營商正投入巨資管理 AI 工作負載所產生的熱能。Madison Air 現有的 Nortek 資料中心散熱品牌將與 Ebm-Papst 的風扇技術相結合，打造一個能同時滿足氣流與散熱需求的垂直整合供應商。

Madison Air 預期此交易在交割後的第一個完整年度對調整後每股盈餘具增值效應。該公司上月發布的第二季財報顯示，調整後每股盈餘為 0.31 美元，高於去年同期的 0.24 美元，銷售額成長 21% 至 9.913 億美元。加拿大皇家銀行資本市場上月晚些時候指出，Madison Air 改善後的淨槓桿部位應賦予其在尋求收購時更大的靈活性。若交易未能完成交割，Ebm-Papst 的三位家族股東——Sturm、Ziehl 及 Philippiak——將獲得 2.5 億歐元的分手費。

本文僅供資訊參考用途，不構成投資建議。