LUNR 瞄準 10 億美元營收，創紀錄的 11 億美元積壓訂單預示增長

直覺機器公司（Intuitive Machines）預計全年營收將在 9 億至 10 億美元之間，這表明儘管第一季度業績未達到分析師預期，但未來仍將保持強勁增長。在合同中標和成功登月的推動下，這家航天公司的股價在過去一年中上漲了 174%。

分析師對該公司的發展軌跡普遍保持樂觀，Roth Capital 維持「買入」評級，並將目標價上調至 35 美元。首席執行官史蒂夫·阿爾特姆斯（Steve Altemus）在隨業績發布的聲明中表示：「直覺機器公司繼續以創紀錄的速度執行、增長並贏得新業務。」

該公司報告第一季度每股虧損 0.25 美元，營收為 1.867 億美元，而市場共識預期為虧損 0.06 美元，營收為 2.001 億美元。然而，直覺機器公司在本季度簽訂了 4.289 億美元的新合同，使其總積壓訂單達到創紀錄的 11 億美元，高於上一季度的 9.43 億美元。

不斷增長的積壓訂單提供了顯著的營收可見性，是該股看漲理由的核心。該公司本季度的訂單出貨比（book-to-bill ratio）為 2.3，表明新訂單的增長速度遠超當前營收。儘管如此，該股的估值仍是投資者爭論的焦點，其股價目前處於過去 12 個月銷售額的 16 倍以上。

估值爭議

來自 Simply Wall St 的現金流折現（DCF）模型預測每股內在價值為 40.83 美元，這表明根據未來現金流預測，該股較其估計公允價值有 17% 的折價。該模型假設該公司目前為 -1.289 億美元的自由現金流將轉虧為盈，並在 2030 年增長至 2.98 億美元。

相反，該股 16.2 倍的市銷率大幅高於航空航天和國防行業 4.9 倍的平均水平。這種溢價倍數表明投資者正在將未來增長和任務成功的極度樂觀情景計入股價，一些市場觀察人士指出這是一種風險。

增長驅動力

戰略收購和重大合同授予支撐了公司的增長。近期對衛星製造商 Lanteris 的收購幫助營收實現了近三倍的同比大幅增長，並被首席執行官描述為「即刻增厚利潤」。直覺機器公司還獲得了其第五份美國宇航局（NASA）CLPS 任務訂單，這份價值 1.804 億美元的合同鞏固了其作為美國登月計劃關鍵合作夥伴的地位。

積壓訂單的增長還受到參與太空發展局（Space Development Agency）「擴散型作戰人員太空架構」計劃的推動，突顯了該公司在國家後勤國防基礎設施中不斷擴大的角色。

估值指標與基本面增長指標發出的矛盾信號為投資者呈現了一幅複雜的圖景。公司將巨額積壓訂單轉化為盈利營收的能力將是其股票表現的關鍵決定因素。投資者將密切關注其即將執行的任務進展，以及隨著規模擴大而管理成本的能力。

本文僅供參考，不構成投資建議。