龍湖集團上半年合約銷售額暴跌53%，中國房地產危機深化

該開發商創下近年來最差上半年銷售業績，凸顯中國房地產下行趨勢仍在持續侵蝕甚至最強韌的業者。

龍湖集團控股有限公司公布2026年上半年合約銷售額為165.5億元人民幣，較去年同期下滑52.7%，中國長達數年的房地產低迷已進入第五個年頭，且進一步惡化。該開發商6月單月銷售額為28.8億元人民幣，年減55.4%，較此前幾個月約50%的跌幅呈現加速下滑。

「龍湖銷售收縮的幅度反映出購房者信心的結構性崩塌，這是任何政策寬鬆都無法逆轉的，」國泰君安證券房地產分析師王霞表示。「即便是資產負債表強健的開發商，如今也面臨需求蒸發的困境。」

該公司2026年上半年165.5億元人民幣的銷售額，相比去年同期的350億元人民幣大幅縮水，創下至少自2020年以來最差的半年成績。6月55.4%的年減幅高於5月的52%和4月的48%，顯示下行趨勢正在加速而非趨穩。龍湖長期以來與碧桂園一同被視為中國較為健康的民營開發商，但其合約銷售額已連續三個月腰斬超過一半。

銷售崩跌的影響遠不止於龍湖本身。中國房地產行業曾占國內生產毛額約四分之一，自2021年中北京推行「三道紅線」去槓桿政策以來，便陷入下行趨勢。儘管自2022年底以來推出了數十項政策措施——包括房貸利率下調、降低頭期款比例以及多數主要城市取消購房限制——購房需求仍未回升。國家統計局數據顯示，5月70個大中城市新建商品住宅價格連續第35個月下跌，同時待售庫存膨脹至破紀錄的7.5億平方公尺。

銷售數據對行業的意義

龍湖的業績反映整體產業的崩潰。根據中國房地產信息集團的初步數據，2026年上半年百大開發商合計合約銷售額年減約45%。此波下滑波及範圍廣泛，既影響萬科等國有企業，也衝擊民營開發商。萬科上半年銷售額下降38%，表現略優於民營同業，反映出國資背景在融資和項目交付方面的優勢。

銷售枯竭也加劇了開發商的流動性壓力。根據龍湖年報，截至2025年12月，該公司持有824億元人民幣的現金及等價物，但營運現金流因銷售驟降而迅速枯竭，正在考驗業界最強勁的資產負債表。該公司尚未出現違約或債券到期未付的情況，這使其有別於已經進行境外債務重組的中國恆大和世茂集團等同行。

對中國整體經濟而言，房地產下行仍是增長的最大拖累因素。國家統計局數據顯示，2026年前五個月房地產投資年減10.1%，而房地產相關稅收收入下滑8.5%。該行業的疲弱也拖累了高度依賴土地財政的地方政府財政，同時房價下跌侵蝕家庭財富，抑制了消費支出。

展望未來，分析師預期短期內不會出現復甦。「我們看不到2026年下半年房屋銷售出現有意義反彈的催化劑，」王霞表示。「供過於求、人口結構疲弱及受損的消費者信心等結構性問題，需要數年時間才能解決。」龍湖的股價自2024年初以來已下跌約60%，週一在香港交易中上漲3.3%，分析師將此漲幅歸因於空頭回補，而非基本面的改變。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。