聯想獲利暴增176% AI伺服器毛利率達9.1%

聯想集團公布第一季營收269.4億美元，年增43%，經調整淨利暴增176%至10.75億美元——這是這家港股上市公司首次在單季突破10億美元大關。

董事長兼執行長楊元慶表示：「這些業績不僅超出預期，市場也日益認可聯想的策略有效、轉型有實質成果，且績效具有永續性。」

基礎設施方案集團（ISG）營收達85.1億美元，年增98%，營業毛利率擴大至創紀錄的9.1%——幾乎是市場共識4.63%的兩倍。AI伺服器訂單積壓達540億美元，季增157%，涵蓋超大規模雲端供應商、AI雲端及企業客戶。

業績公布後，股價大漲21%至歷史新高。集團預期全年營收將突破1,000億美元，提前達成既定目標。

ISG營業利益達到創紀錄的7.77億美元。9.1%的毛利率遠超最樂觀的外資券商預測——中信里昂的5.2%；瑞銀預測4.0%、摩根大通4.8%、摩根士丹利4.5%。

智能設備集團（IDG）營收達171億美元，年增27%，營業毛利率維持在7.1%。全球PC市占率達24.2%，連續第10季領先第二名競爭對手逾5個百分點。AI PC市占率升至25.1%，平板營收更飆升逾80%。

方案服務集團（SSG）營收達29億美元，年增28%，營業毛利率擴大至創紀錄的24.2%。AI服務營收以三位數速度增長，客戶正從試驗階段邁向生產部署，管理式服務與專案合計占SSG營收逾62%。

AI相關營收成長60%至93億美元，占集團總營收的35%。研發支出成長30%至6.82億美元。

按法定基準計算，聯想錄得淨虧損6.09億美元，相較去年同期獲利5.05億美元，主因2025年發行的認股權證重新估值產生17億美元的非現金公允價值損失。經調整淨利率從2.1%擴大至4.0%。

花旗維持「買入」評級，目標價31港元，隱含2028財年本益比約13.6倍，並以16.7倍本益比評估ISG，與同業一致。

這些業績證實AI基礎設施需求正轉化為獲利，ISG如今已成為與IDG並駕齊驅的核心獲利引擎。投資人將關注540億美元的AI伺服器訂單積壓能否在整個財年持續支撐毛利率擴張。

本文僅供參考，不構成投資建議。