庫德洛的石油儲備計畫可在 CPI 達 4.2% 之際穩定聯準會利率

拉里·庫德洛提議將戰略石油儲備作為影響聯準會政策的工具，此舉將在美國能源庫存與利率決策之間建立前所未有的連結，為白宮提供一項對抗央行抗通膨行動的新機制。

前川普經濟顧問拉里·庫德洛提議動用戰略石油儲備（SPR）來穩定聯準會的利率決策，在 5 月通膨率達到 4.2%（三年來最高年度漲幅）之際，將能源政策與貨幣政策掛鉤。這一構想將使川普政府擁有一個直接工具，透過管理石油供應（進而影響汽油價格——消費者通膨預期的關鍵組成部分）來左右借貸成本。

庫德洛表示：「將戰略儲備作為貨幣政策工具，實際上等於讓行政部門管理聯準會通膨計算中的一個關鍵輸入項。」庫德洛曾在川普總統任內擔任國家經濟委員會主任。這項提議出爐之際，聯準會主席凱文·沃什正面臨白宮日益高漲的降息壓力，而通膨數據卻朝著相反方向發展。

消費者物價指數（CPI）年增率在 5 月達到 4.2%，較 4 月的 3.8% 進一步加速，幾乎抹去了先前朝聯準會 2% 目標所取得的大部分進展。石油供應中斷與中東局勢不穩定推高原油價格，致使汽油與運輸成本在整個供應鏈中上揚。根據能源分析師的說法，美國戰略石油儲備已降至雷根政府以來未見的低位，限制了政府應對供應衝擊的緩衝能力。

市場普遍預期聯準會將在 6 月 16 日至 17 日的下一次政策會議上維持利率不變，但持續高於目標的通膨率提高了年底前至少升息一次的可能性。隔夜指數交換（OIS）目前定價 6 月按兵不動的機率為 62%，剩餘機率則傾向於緊縮而非川普所要求的降息。上一次利率變動是在 2024 年 9 月降息 25 個基點，使聯邦基金利率維持在 4.75% 至 5% 區間。

庫德洛的提議將把戰略石油儲備中剩餘約 3.75 億桶原油「武器化」，作為對抗聯準會獨立性的制衡力量。透過向市場釋放原油，行政部門可以壓低汽油價格——這項具有政治敏感性的指標直接影響消費者通膨預期，進而左右聯準會的政策計算。上一次大規模動用 SPR 是在 2022 年，當時拜登政府釋放了 1.8 億桶原油以應對烏克蘭戰爭後的物價飆升，一度使西德州中質原油（WTI）價格下跌約 15%。

該計畫面臨重大的運作障礙。SPR 需要數週時間才能以有意義的規模釋放原油，使其成為微調貨幣政策的粗放工具。此外，將儲備量降至 3 億桶以下可能使美國在真正的供應緊急狀況面前變得脆弱，特別是在國內產量增長放緩、OPEC 維持產量紀律的背景之下。

對市場而言，這項提議為原油和利率預期都引入了新的不確定性。如果交易員開始將出於政治動機釋放 SPR 的機率納入定價，WTI 原油可能出現波動加劇。標普 500 指數今年以來的漲勢部分建立在降息預期之上，如果聯準會被迫升息——或者石油儲備策略被視為削弱央行信譽——該指數將面臨阻力。

更廣泛的問題是，在沃什領導下的聯準會是否會容忍這種等同於財政干預貨幣政策的行為。上一次白宮公開向聯準會施壓要求調整利率，是在川普的第一任期內，時任主席杰羅姆·鮑威爾儘管屢遭公開抨擊，仍在 2019 年大部分時間維持利率不變。沃什本人曾任聯準會理事，他並未表現出會更加配合的跡象。

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