快手1Q26財報超預期 Kling AI營收飆至6.5億人民幣

快手科技(01024.HK)公布第一季營收337億人民幣，優於市場預期的1%增長預測。

「這些業績驗證了我們以AI驅動的內容生態重塑及商業化價值釋放，」招商證券分析師在報告中指出，維持「增持」評級及目標價64港元。快手股價當日上漲3.6%。

作為公司最大業務板塊，線上營銷收入達196億人民幣，年增9.3%，較預期高出1%。大型AI模型為國內營銷收入帶來34%的增量貢獻，AI生成的短劇呈現爆發式增長，AI應用帶動的廣告需求亦十分強勁。其他服務收入攀升15.9%至56億人民幣，較市場共識高出2%，其中Kling AI本季產生逾6.5億人民幣收入，較預期高出29%。直播收入下滑13.5%至85億人民幣，符合預期，反映娛樂直播持續面臨監管收緊。

電商收入錄得中個位數增長，商品交易總額穩步上升，但受商家補貼及稅務合規影響，佣金率有所下降。投入流量獲取的活躍商家數量年增38%，貨架場景搜索的商品交易總額增長約30%。毛利率下降3.4個百分點至51.2%，受AI算力投資增加及低毛利業務（如短劇）佔比提升所拖累。本季淨利潤及每股盈餘尚未公布。

快手的AI布局正從廣告領域向外拓展。據券商估算，Kling AI三月的年化收入運行率已逼近5億美元，成為具意義的第二增長引擎。公司保有充裕現金儲備，年度股東回報率約4%，在AI投資與財務紀律之間取得平衡。

業績公布後，分析師反應不一。Jefferies及大華繼顯維持「買入」評級，目標價82港元；高盛則將目標價下調至70港元，理由是AI支出增加以及廣告與直播前景放緩。野村維持「中性」評級，目標價57港元，指出非國際財務報告準則營業利潤未達預期，且第二季業績指引低於市場預期。

Kling AI的強勁表現顯示，快手的AI變現速度較預期更快，為核心廣告及直播業務所面臨的逆風提供了緩衝。投資者將密切關注第二季財報電話會議，以獲取最新的利潤率指引及Kling AI更進一步的收入披露。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。