KOSPI 7月暴跌22% 韓國散戶大舉撤離股市

KOSPI 7月下跌22%，創下全球金融危機以來最大單月跌幅，因押注AI相關半導體股槓桿交易的散戶投資者逃離市場。

「散戶投資者對政府的憤怒和批評已達到頂點，」韓國個人投資者協會會長鄭義貞表示。

散戶投資者於7月31日創下史上最大淨賣出84兆2,840億韓元，即使當日指數反彈18%。KOSPI在7月內四次觸發熔斷機制，創下單月紀錄，而在此之前該機制今年幾乎從未啟動。三星電子7月下跌21%，SK海力士下跌35%，不過兩者股價仍遠高於2025年初水準。

散戶外流威脅到市場流動性——三星和SK海力士合計佔KOSPI市值逾半。分析師預期，隨著去槓桿化持續推進，科技和半導體類股未來數月仍將維持高波動。

7月的崩跌發生在彭博所稱的「KOSPI狂熱」持續數月之後。總統李在明的股市改革推動以及5月底推出個股槓桿型ETF，吸引大量散戶資金湧入該基準指數，個人投資者在5月和6月合計買入約78兆韓元（542億美元）的KOSPI股票。集中押注三星和SK海力士這兩家合計權重逾半的記憶體晶片製造商，乘上了全球AI投資熱潮。

逆轉極為慘烈。KOSPI在7月28日暴跌10.84%，單日兩次觸發熔斷，次日再跌約6%並再次熔斷。兩個交易日累計下跌16.2%，一度蒸發高達2.18兆美元的市值。KOSPI 30日波動率在7月31日飆升至97.13%，創1990年以來最高。

在狂熱期間入場的個人投資者正背負巨額虧損。首爾居民、30多歲的金漢慶5月首次買入韓國股票，她表示自己已在心中「刻下兩條規則」：「第一，不要投資韓國股市。第二，遵守第一條原則。」40歲的李廷敏以公寓抵押借入5,000萬韓元進行交易，他指責政府引入槓桿型ETF將股市變成了賭場。

個股槓桿型ETF本意是擴大散戶投資選擇，並遏制資金外流至類似的海外產品，如今卻被指責放大了市場波動。「這是一面倒交易遇上槓桿的典型案例，」eToro全球市場分析師Lale Akoner表示。她預期科技和半導體類股未來數月仍將波動，但告誡不應將此次修正解讀為AI投資邏輯的崩潰。

金融當局在7月中旬暫停個股槓桿型ETF的新上市申請，並將該類產品的最低保證金從1,000萬韓元提高至3,000萬韓元，自7月31日起生效。新規實施首日，受影響的16檔ETF交易量降至約3兆韓元，約為前一交易日12.4兆韓元的四分之一。金融委員會亦正推動修訂《資本市場法》，讓監管機構得以調整槓桿比率，並在異常波動期間將個人投資上限設定在總持倉的約20%。

許多投資者和市場參與者認為這些措施為時已晚。「當前局勢對政府構成重大挑戰，」Indosuez財富管理亞洲首席策略師Francis Tan表示。與此同時，外資重返市場，7月31日創下單日淨買入KOSPI股票約7.2兆韓元的紀錄，花旗維持KOSPI 10,000點的目標價。

市場動盪已外溢至政治領域。根據Realmeter 8月3日發布的民調，總統李在明的不支持率升至50.5%，創他就任以來新高，股市崩跌和槓桿型ETF爭議是拖累其支持率的因素之一。分析師表示，即使KOSPI回升，重建散戶信任所需時間將比反彈更長。「高波動一直是韓國股市的特徵，」Akoner表示，「但錯失恐懼症驅使投資者湧向AI相關的大型股和槓桿投資。」

本文僅供參考，不構成投資建議。