Kospi 連續兩日觸發熔斷，比特幣突破 64,000 美元

Kospi 指數週三一度暴跌 12.1%，觸及盤中低點 5,260 點，連續第二個交易日觸發熔斷，原因在於晶片股的恐慌情緒透過與中國相關的催化劑蔓延開來。

「Nvidia、OpenAI 與 Oracle 之間的循環融資，意味著同一筆美元被重複計算為三次營收——這不是需求，而是一種會計花招，」deVere Group 執行長 Nigel Green 表示。

三星電子一度暴跌 9.5%，SK 海力士下跌 11%，隨後韓國交易所暫停交易 20 分鐘。Kospi 後來收窄跌幅至 5,568.19 點，下跌 7.6%，由於機構投資者淨買入 2.66 兆韓元（22.5 億美元）。Kosdaq 指數報 655.53 點，下跌 7.1%，此前盤中跌幅曾超過 10%。

連續兩日觸發熔斷——這是韓國史上首次出現接連的交易暫停——顯示亞洲第四大股票市場正面臨極端的系統性壓力。比特幣突破 64,000 美元，當日上漲 1%，為加密貨幣能否在圍繞全球最集中的晶片供應鏈的股市暴跌中充當避險資產，提供了首次考驗。

此波拋售源自兩個中國特定的催化劑。總部位於合肥的 DRAM 製造商長鑫存儲（CXMT）週一在上海科創板首日上市飆漲 466%，估值逼近 3.3 兆元人民幣——超越工商銀行，成為中國大陸市值最高的上市公司。與此同時，有報導指出一家中國國有背景的公司已開始生產浸沒式深紫外光刻機，這正是西方出口管制旨在限制的關鍵設備。

Kospi 指數週二暴跌 10.8%，創下自 2008 年金融危機以來最大單日跌幅，早已抹去了數月的漲幅。在本週的崩跌之前，同樣的半導體類股曾從先前因記憶體估值擔憂引發的拋售中反彈。日本日經 225 指數週二下跌約 4%，東京電子大跌 11%，記憶體製造商鎧俠下跌超過 18%。

比特幣脫鉤，Winklevoss 呼籲資金輪轉

Gemini 共同創辦人 Cameron Winklevoss 週二宣告 AI 交易已經結束，敦促投資者轉向比特幣和 Zcash。他對 Zcash 的持倉並非新鮮事——他在四月份就曾主張，看好 AI 和量子運算的投資者也應該看好這款隱私幣，該幣種在過去一年仍上漲約 1,033%。

比特幣在 Kospi 崩跌期間展現韌性，守在 64,000 美元上方，標誌著可能與股市脫鉤。在此之前，加密貨幣能否在半導體主導的崩盤中充當投資組合避險工具，仍停留在理論層面。週三的交易日提供了第一個真實世界的數據點。

市場走勢分歧對雙方都有解讀空間。瑞銀向客戶表示，AI 交易正在走向成熟而非崩潰，認為更便宜的模型是在重新分配算力需求，而非摧毀需求。相比之下，Peter Schiff 則將此次下跌視為見頂的確認，他指出 SpaceX 股價目前已較 225.64 美元的峰值下跌約 48%。

後市展望

Kospi 能否守住 5,500 點，將取決於機構買盤能否吸收持續的外資與散戶賣壓。僅週二一天，外資就淨賣出 1.76 兆韓元。下一個催化劑是週五公布的美國個人消費支出數據，該數據將為聯準會 9 月會議定調。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。