韓股KOSPI飆升4% 花旗與摩根士丹利齊聲喊底

韓國KOSPI指數週二飆升4.7%，此前花旗集團(Citigroup)與摩根士丹利(Morgan Stanley)宣告此波拋售已屬超跌，儘管指數自歷史高點已暴跌30%，兩家機構仍維持看多目標價。

KOSPI指數週二大漲4.7%至6,821.41點，一舉終結連續兩個交易日、自6月歷史高點9,386點累計回撤28%的跌勢。三星電子(Samsung Electronics)飆升7.4%，SK海力士(SK Hynix)上漲6.4%，為指數反彈貢獻主要動能；此前該基準指數週一重挫4.5%，跌至2月以來最低水準。

「近期KOSPI成分股（主要由韓國記憶體供應商領跌）的股價回調，更像是市場全面獲利了結所驅動的技術性修正，因此可能代表潛在的買入機會，」花旗分析師在週一的一份報告中指出，並維持10,000點的目標價，意味著較週一收盤價仍有逾50%的上行空間。摩根士丹利則維持9,000點目標價，同時設定6,000點的悲觀情境下限，並預測指數將在該區間內維持三至六個月的交易區間。數據顯示，目前該指數及晶片類股的遠期估值已接近歷史低點。

KOSPI指數今年以來累計漲幅超過50%，但過去一個月內下跌逾20%，因投資者鎖定獲利，同時對AI支出前景的擔憂動搖了這檔半導體權重極高的指數。摩根士丹利指出，自下半年以來，晶片股占據了市場總市值蒸發量的約七成。韓國銀行(Bank of Korea)於7月16日進一步加大壓力，將基準利率上調25個基點至2.75%，為2023年1月以來的首次升息，理由是通膨預計將「在相當長一段時間內」維持在2%目標之上。

散戶槓桿潰敗

此波拋售對韓國龐大的散戶大軍尤為慘烈。自5月27日追蹤三星電子和SK海力士的單一股票槓桿型ETF上市以來，根據KB金融集團(KB Financial Group)的數據，國內投資者淨買入該類產品達14兆韓元（94億美元），相比之下，外國投資者僅買入約2兆韓元。隨著兩大晶片製造商市值蒸發超過三分之一，這些槓桿押注已急速惡化，暴露出推動韓國一度成為全球最熱門股市之一的投機熱潮所蘊含的風險。

一年前才設定5,000點KOSPI目標（當時已被視為相當積極）的韓國總統李在明(Lee Jae Myung)，如今正在敲響警鐘。「我們的國內股市相當不穩定，」李在明週三在一場政策會議上表示，並指出如此短時間內出現歷史性的飆升，需要時間和波動來恢復穩定。韓國當局上週已禁止新上市的單一股票槓桿型ETF，而這些產品最初獲准上市僅兩個月。

華爾街的賭注

花旗承認，近期已將韓國評級從過去一年維持的「加碼」下調至「中性」，理由是與AI相關的晶片股波動加劇，但該行表示，長期來看仍對AI投資主題持結構性看好立場。花旗在新興市場配置中降低了對韓國的戰術性曝險，同時維持對台灣的「加碼」評級，並將中國評級上調至「加碼」。

摩根士丹利則建議採取「槓鈴策略」(barbell strategy)，將科技龍頭股與防禦性板塊相結合，以在對沖進一步下行風險的同時捕捉潛在上行空間。該行指出，與客戶的對話越來越集中在2026年下半年可能出現更廣泛市場領導板塊的可能性。兩家機構均警告稱，鑑於AI支出動能、超大規模雲端運算業者的資本支出計畫以及半導體供應動態仍存在不確定性，市場波動可能持續。

KOSPI指數週二的反彈與亞洲市場整體漲勢同步，日本日經225指數上漲2.8%至65,926點，台灣加權指數上漲3.6%。此波反彈的背景是美國期貨小幅走高，且輝達(Nvidia)和美光科技(Micron Technology)等晶片股在週一交易時段錄得上漲。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。