KOSPI 單週狂瀉 17%，強制平倉金額達 1.97 億美元

KOSPI 指數在單週內暴跌 17%，觸發近 3000 億韓元（1.97 億美元）的強制平倉，此時融資餘額已創下 38 兆韓元的歷史新高。

未來資產證券分析師金錫煥表示：「市場下跌最危險的並非價格本身的下挫，而是強制平倉。」他建議投資人「降低槓桿、持有更多現金，並專注於優質資產。」

根據韓國金融投資協會的數據，上週五強制平倉比率達到 9.1%，為今年最高水準。截至週一，融資餘額為 37.8 兆韓元，僅略低於 5 月 29 日創下的 38 兆韓元歷史紀錄，顯示去槓桿化週期的空間仍然很大。KOSPI 在崩跌前年內漲幅約達 100%，與那斯達克 100 指數在 1999 年網路泡沫高峰前的 102% 漲幅相當。

申萬證券分析師盧東吉表示，近期多數融資買盤集中在 KOSPI 8,200 點至 8,400 點的區間。他指出，投資人通常在虧損 15% 後開始減倉，而當虧損達 20% 時，強制平倉將成為實質風險——這意味著進一步下跌可能觸發另一波機械性賣壓。

槓桿循環如何崩解

這波拋售幾乎完全由散戶動能交易者驅動，他們以融資大舉買入三星電子和 SK 海力士，將 KOSPI 推至連創新高的水準，即便外資持續撤離。市場集中度極端：即使在指數創下新紀錄的同時，創下新低的個股數量仍在增加，顯示漲勢僅集中在少數人工智慧與半導體個股。

強制平倉的機制相當直接。投資人向券商借錢買股票，自有資金僅占 30% 至 40%。當股價跌幅足以使帳戶低於維持保證金水準時，券商会自動在下一場開盤競價時賣出該部位——不論價格為何。每一筆強制賣出都會進一步壓低價格，觸發下一輪追繳保證金，形成連環下跌的循環。

新槓桿型 ETF 火上澆油

一個新的變數加劇了這波跌勢：2026 年 5 月底推出的個股 2 倍槓桿 ETF。這些產品可放大單一個股的每日報酬，在上升過程中助長了漲勢；而在下跌過程中，它們則充當加速器，放大損失並帶來額外的賣壓。ZeroHedge 先前曾警告，槓桿型 ETF 的興起可能在市場反轉時加劇波動。

外資流出帶來基本面下行壓力，加上機械性的融資追繳賣壓，使此次去槓桿化事件尤為嚴重。由於融資餘額仍接近歷史高點，且 KOSPI 已跌至多數槓桿買家的進場區間以下，額外強制平倉的風險仍居高不下。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。