智譜AI目標價上調至1,900港元 受GLM-5.2升級推動

滙豐環球研究將智譜AI（Knowledge Atlas）的目標股價從920港元上調至1,900港元，理由是GLM-5.2模型的編碼能力及成本效益提升，縮小了與美國競爭對手的差距。

滙豐環球研究在6月25日的一份報告中指出：「GLM-5.2的長文本編碼能力現已可與Claude Opus 4.7媲美，而每次運算的token成本較前一代版本下降了2.9倍。」

該券商將智譜AI截至2026年12月的年度經常性收入（ARR）預測從3.4億美元上調至10億美元，與公司自身的指引一致。智譜AI目前預計將在2028年實現盈虧平衡，比此前預測的時間提早一年。該股週四下跌5.4%，報2,222港元，淡倉成交額達4,210萬港元，佔成交額的0.94%。新的目標價意味著較當前股價有約14%的下行空間。

此次上調反映出市場對智譜AI在激烈競爭中仍能實現AI模型變現能力的信心增強。該公司計劃進行A股上市及可能的香港配股，這可能有助於緩解其在投資自主AI開發過程中的現金流壓力。

滙豐此前認為10億美元的ARR目標過於激進。此次修訂是在GLM-5.2在Artificial Analysis Intelligence Index回升至第六名之後進行的，同時在推理層面與國產芯片的兼容性取得進展，部分緩解了供應方面的擔憂。該模型的上下文窗口已擴展至100萬個token，使其更接近OpenAI和Anthropic的頂尖模型。

該券商維持其「持有」評級，理由包括來自月之暗面（Moonshot AI）和DeepSeek的競爭、OpenAI可能降價，以及2026年7月和2027年1月股份鎖定期屆滿的風險。智譜AI以Knowledge Atlas Technology的名義交易，自1月在港交所上市以來，股價飆升逾2,000%，市值已超過1兆港元。

此次目標價上調表明，至少有一家主要券商看到了該公司可信的變現路徑，但「持有」評級及低於市場的目標價表明估值仍然偏高。投資者將關注該公司的A股上市進展以及7月份鎖定期屆滿的情況，以尋找下一個方向信號。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。