鎧俠股價一年飆升 24 倍，晶片超級週期重塑日本股市格局

存儲晶片製造商鎧俠控股（Kioxia Holdings）的股價在過去一年中飆升了 24 倍，這標誌著日本股市可能正在發生「政權交替」，全球半導體熱潮正推動該行業超越傳統的工業巨頭。

大和證券資本市場分析師 Kim Sung Kyu 在 4 月份的一份報告中指出：「作為全球領先的 NAND 存儲晶片製造商，其 2.4 兆日圓的預期淨利潤規模巨大，即使在高度資本密集型的行業中也難以被完全利用。」他在報告中將鎧俠的目標價上調至 50,000 日圓。

日本股市的這一漲勢緊隨 5 月 8 日美國存儲晶片股的大幅上漲：美光科技飆升 15.5%，閃迪上漲 16.6%。此舉引發了 5 月 11 日亞太地區的全面反彈，韓國三星電子和 SK 海力士分別上漲 6.3% 和 11.5%，創下歷史新高；香港上市的瀾起科技和兆易創新分別上漲 11.2% 和 7.8%。鎧俠自身收盤上漲 3.3%，報 45,940 日圓。

這一驚人的飛躍使鎧俠在短短一年內從日本第 43 大最具價值公司躍升至第 5 位。其截至 2027 年 3 月財年的預期營業利潤為 4 兆日圓，超過了長期以來被視為日本企業「皇冠明珠」的豐田汽車公司 3 兆日圓的預測。該晶片製造商計劃於 5 月 15 日公佈全年業績。

人工智慧超級週期

推動這些增長的是分析師所稱的存儲晶片行業「超級週期」，其動力源自人工智慧行業貪婪的需求。AI 處理器需要海量的高頻寬存儲（如 DRAM 和 NAND）來處理複雜的計算負荷，這種需求使 Roundhill 存儲 ETF (DRAM) 在短短一周內上漲了 30% 以上。

這種結構性需求正促使主要生產商加速擴張。三星正在推進一座新型大型晶圓廠的建設，而據報導，SK 海力士正在接受大型科技公司的報價，以直接資助新的生產線。Roth 的分析師在一份報告中表示，這種繁榮反映了「在為期數年的人工智慧半導體熱潮中鞏固市場主導地位的意圖」。

上游利潤豐厚，下游面臨壓力

供應緊張正在為晶片製造商帶來顯著的定價權和利潤率擴張。FactSet 的數據顯示，美光今年的毛利率預計將達到 76.9%，2025 年將達到 81%，閃迪預計也將獲得類似的增長。TD Cowen 分析師 Krish Sankar 估計，到 2026 年中期，DRAM 和 NAND 的價格可能會比去年第三季度的水平上漲約 180%。

這種上游的繁榮正在造成下游的擠壓。蘋果公司執行長蒂姆·庫克和微軟財務長艾米·胡德最近都提到，存儲成本上升是影響其業務的重要因素，預計這一趨勢仍將持續。

這一轉變正在重繪日本的市場版圖。十年前，汽車製造商和電信運營商佔據了東京證券交易所排名的前列。而截至上周，前十大市值公司中有四家是半導體相關企業，包括鎧俠、軟銀集團、東京電子和愛德萬測試。

本文僅供參考，不構成投資建議。