沃什美聯儲立場轉向引發五大核心央行夥伴不安

候任美聯儲主席凱文·沃什認為央行獨立性在貨幣政策之外受到限制，這一觀點令全球同行感到不安。他們擔心，若美聯儲收縮其作為全球美元「最後貸款人」的角色，可能會給金融市場注入巨大的不穩定性。一位要求匿名的歐洲央行決策者在回應沃什的言論時表示：「世界依賴美元，如果美元無法隨時獲得，每個人都要付出代價——美國也不例外。」目前，美聯儲將政策利率維持在 5.25%-5.50% 的二十年高點，該水平自 2023 年 7 月以來一直保持不變。儘管過去 15 年美元在全球儲備中的份額有所下降，但海外商業銀行仍持有數萬億美元的美國國債。美聯儲通過常備互換額度，向加拿大、日本、英國、瑞士和歐洲央行提供關鍵的即時美元流動性，這一後備機制旨在防止危機期間被迫拋售美國資產。問題的核心在於以美元為基石的全球金融系統的穩定性。沃什在提名確認聽證會上表示，在國際金融等領域，美聯儲必須與總統行政當局密切合作。這引發了人們的疑問：在下一次危機中，美聯儲是否還能保持同樣的果斷，這可能加速去美元化進程並提高美國政府的借款成本。### 美聯儲的新哲學。沃什即將成為美聯儲第 17 任主席，他的理念更多受矽谷而非華爾街影響。他的核心論點是，人工智能將成為主要的去通脹力量，從而提高生產力並為降低利率提供依據。沃什在 2025 年 11 月寫道：「年生產力增長率若提高 1 個百分點，將在單一世代內使生活水平翻番。」他主張降息應在這些生產力收益完全顯現之前進行。這一觀點存在爭議。高盛的研究估計，數據中心激增的電力需求將使 2026 年的頭條通脹率增加 0.2 個百分點。然而，美國 2025 年的生產力確實增長了約 2.7%，幾乎是過去十年 1.4% 平均水平的兩倍，這為沃什的論點提供了一定支持。### 側重實體經濟而非金融市場。沃什的鴿派利率立場與其對美聯儲資產負債表的鷹派觀點相得益彰。他認為，美聯儲大規模持有債券不成比例地惠及了能夠發行債券的大型企業，造成了企業「殭屍化」，並扼殺了動態經濟所需的創造性破壞。沃什曾表示：「華爾街的錢太鬆，實體經濟的信貸太緊。」他提出的解決方案是在降低聯邦基金利率的同時縮減資產負債表，他認為利率是一個更中性的工具，能更直接地影響銀行貸款和抵押貸款。野村綜合研究所經濟學家木內登英認為，這種組合可能意味著沃什試圖在迎合政治預期的鴿派利率政策與鷹派資產負債表政策之間走「鋼絲」。### 全球不安與寬慰。關於政治可能介入美元流動性供應的暗示令盟友感到緊張。特朗普政府此前曾在阿根廷大選前向其提供了 200 億美元的流動性額度，而海灣國家和亞洲國家最近也請求通過互換額度來處理能源衝擊。然而，許多資深央行行長認為沃什不太可能採取激進的變革。作為 2008 年金融危機期間的前美聯儲理事，他在系統性風險方面有著深刻的理解。加拿大央行行長蒂夫·麥克勒姆表示：「我在 2008 年金融危機期間與他共事過，我相信美聯儲的文化和作風將一如既往地延續下去。」歸根結底，沃什在委員會中只有一票，而且許多人認為提供美元後備符合美國自身利益，有助於為其預算赤字融資，並防止市場動蕩波及美國本土。本文章僅供參考，不構成投資建議。