貝殼第一季利潤增長16%，營收因行業疲軟下滑

貝殼控股有限公司 (2423.HK) 報告第一季經調整後淨利潤增長 15.7% 至 16.1 億元人民幣，儘管在中國房地產市場充滿挑戰的背景下，營收下降了 19%。

「我們繼續推進效率驅動的增長，經營質量和盈利能力均有顯著提升，」 貝殼董事長兼首席執行官彭永東在聲明中表示。

這家總部位於北京的房產交易平台的營收從去年同期的 233 億元降至 189 億元 (約 27 億美元)。每股美國存托股票 (ADS) 的經調整盈利為 0.21 美元，超出市場預期的 0.15 美元。公司毛利率從去年同期的 20.7% 提升至 24.1%，這歸功於成本優化以及存量房銷售貢獻的增加。

由於投資者在利潤率提升與交易量大幅下滑之間權衡，公司美股盤前交易股價下跌 1.85%。財報顯示，在應對中國房地產行業持續疲軟的過程中，公司的戰略已從規模擴張轉向效率驅動型增長。

數據解讀

貝殼的總交易額 (GTV) 同比下降 15.6% 至 7,117 億元人民幣。下滑的主因是新房交易額大跌 37.2% 至 1,459 億元。存量房交易額表現相對穩健，同比小幅下降 7.9% 至 5,344 億元。

儘管面臨營收壓力，公司對成本的控制取得了成效。總運營費用下降 22.3% 至 33 億元。這帶動了盈利能力的顯著提升，運營利潤從去年同期的 5.91 億元增至 12.7 億元。首席財務官徐濤表示，經調整後運營利潤率達到 8.8%，為七個季度以來的最高水平。

公司還加大了股票回購力度，本季度回購了約 1.95 億美元的股票，同比增長 40%。貝殼未宣佈派發股息。

轉向效率

這份喜憂參半的財報凸顯了貝殼的戰略轉型。面對中國樓市的長期低迷，公司正專注於提升運營質量和盈利能力，而非單純追求交易量。利潤率的擴大表明這一戰略正初見成效，使公司在市場整體活躍度低迷的情況下仍能實現利潤增長。

新房與存量房交易量的分化也值得關注。新房 GTV 的劇烈下滑反映了中國開發商面臨的持續流動性挑戰，這抑制了新房建設和銷售。而貝殼旗下鏈家品牌處於領先地位的存量房市場更具韌性，提供了部分緩衝。

通過回購增加股東回報，顯示了管理層在面臨短期市場逆風時對公司長期價值的信心。

第一季業績表明，貝殼對運營效率的關注使其即使在弱市中也能交付利潤。投資者將關注 5 月 19 日的業績電話會議，以獲取更多關於其前景及應對不確定的中國房產環境的戰略細節。

本文僅供參考，不構成投資建議。