Kalshi 上訴失利 3比0 內華達州贏得預測市場監管之爭

聯邦上訴法院裁定 Kalshi 無法阻止內華達州博彩監管機構，形成巡迴法院意見分歧，增加最高法院審查的可能性。

美國第九巡迴上訴法院以 3比0 裁定，Kalshi 無法阻止內華達州博彩監管機構對其預測市場進行監管，駁回了聯邦優先權的主張。

「美國商品期貨交易委員會（CFTC）並非全國性的博彩監管機構，」巡迴法官 Ryan Nelson 在意見書中寫道。「在法律通過後的十多年裡，從未有人如此主張。」

這項裁決與費城第三巡迴上訴法院的判決相矛盾——該判決認為新澤西州不能監管 Kalshi 的平台，形成了巡迴法院之間的分歧，增加了美國最高法院審查的可能性。目前至少有四個州——內華達州、麻薩諸塞州、密西根州和華盛頓州——已獲得法院命令限制 Kalshi 的業務，而新澤西州、田納西州、亞利桑那州和明尼蘇達州的法官則站在公司一方。

Kalshi 表示將尋求進一步複審，而新澤西州提交第三巡迴法院判決上訴的截止日期為9月3日。最終結果將決定各州或 CFTC 誰能掌控快速成長的預測市場產業——該產業已從體育擴展至選舉、經濟、天氣和文化活動。

這項裁決維持了拉斯維加斯聯邦法院首席法官 Andrew Gordon 於2025年11月作出的決定，該決定撤銷了允許 Kalshi 在內華達州提供體育賽事合約的禁令。上訴法院將案件發回 Gordon 重新審查 Kalshi 的選舉合約，Nelson 認為這些合約在內華達州法律下屬違法。

Kalshi 代表 Dani Lever 表示，公司不同意這項裁決。「儘管第九巡迴法院的意見如此，我們仍然認為現行的 CFTC 法規並未禁止體育合約，而且無論如何，CFTC 正在努力澄清這些法規，」Lever 表示。「我們將尋求進一步複審。」

內華達州博彩控制委員會主席 Mike Dreitzer 稱這項裁決是平反。「這完全證實了我們一直以來的說法，」Dreitzer 表示。「這屬於體育博彩，應該由州政府進行適當監管。」

該委員會正尋求對 Kalshi 處以每天12萬美元的罰款，理由是該公司涉嫌未能進行地理圍欄（geofencing）操作，並未使自己對內華達州消費者不可用。Kalshi 表示已遵守相關規定，但博彩控制委員會不同意，並正要求卡森城法院認定該公司藐視法庭。

巡迴法院分歧為最高法院對決鋪路

第九巡迴法院的裁決與第三巡迴法院4月6日的裁決形成直接衝突——後者以分裂裁決認定新澤西州不能監管 Kalshi 的平台。在川普政府領導下的 CFTC 聲稱對預測市場擁有專屬監管權，並已在九個州對監管活動提出挑戰。

亞利桑那州檢察長 Kris Mayes 對這項裁決表示歡迎，她曾在3月對 Kalshi 提出刑事指控，指控其經營非法賭博業務。「把體育賭注稱為『掉期』並不會讓它變成掉期，」Mayes 表示。「金融改革立法從未旨在剝奪各州對賭博的傳統警察權力。」

美國博彩協會也讚揚了這項裁決。「這項裁決是消費者保護和納稅人的重大勝利，」AGA 總裁兼執行長 Bill Miller 表示。「對 Kalshi 和其他無視州法的後門體育賭博營運商來說，這是一場重大挫敗。」

這項裁決的影響已超越博彩產業。Ripple 榮譽技術長公開批評了 Kalshi 的 CFTC 論點，指出該公司主張體育賽事合約構成《多德-弗蘭克金融改革法案》下的「掉期」，這將法規的適用範圍拉伸到超出其原本意圖。

Kalshi、Polymarket、Coinbase 和 Gemini Titan 提供的預測市場自2024年美國總統大選以來快速成長——當時這些平台在預測川普勝選方面表現優於民調機構。僅 Kalshi 的平台就允許對選舉、經濟、天氣以及奧斯卡等文化活動進行下注。

Mayer Brown 律師事務所的律師 Nicole Saharsky 代表內華達州博彩控制委員會出庭辯護，她表示這項裁決確認了州的監管權力。「法院確認了一開始就很明確的事實——各州監管體育博彩，而 CFTC 與此無關，」Saharsky 表示。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。