Kalshi 在 CFTC 與各州之爭中佔據美國 89% 的市場份額

美國銀行的一份報告顯示，受聯邦監管的 Kalshi 現在佔據了美國預測市場 89% 的份額，這加劇了 CFTC 與各州之間關於誰來控制這個蓬勃發展的行業的法律博弈。

根據美國銀行的報告，美國的預測市場正在迅速整合，受聯邦監管的交易所 Kalshi 目前控制著該行業 89% 的成交量。與此同時，美國商品期貨交易委員會（CFTC）正在升級其法律行動以維護專屬管轄權，起訴了多個試圖將這些平台作為博彩形式進行監管的州。

「預測市場恰恰是一個可能存在管轄權重疊的領域，」美國證券交易委員會（SEC）主席保羅·阿特金斯（Paul Atkins）在 2 月份表示。他指出，如果合同結構類似於證券，則可能屬於 SEC 的監管範圍。與此同時，美國紐約南區聯邦檢察官傑伊·克萊頓（Jay Clayton）警告稱，其辦公室預計將提起欺詐案件，並表示「僅僅因為它是預測市場，並不能讓你免受欺詐指控」。

市場動態顯示出明顯的向受監管實體轉移的趨勢。美銀報告稱，Kalshi 的周交易量增長了 6%，而面臨美國限制的加密原生競爭對手 Polymarket 的交易量下降了 16%。Kalshi 89% 的市場份額令 Polymarket 的 7% 和 Crypto.com 的 4% 望塵莫及。這種整合反映了一種深層的緊張關係，即這些基於事件的合約究竟是 CFTC 所主張的金融衍生品，還是僅僅是受州法管轄的博彩形式。

這場管轄權之爭的結果將決定行業的未來。如果 CFTC 獲勝，將建立一個統一的聯邦框架，允許 Kalshi 等平台在全國範圍內擴大規模。如果失敗，市場可能會分裂成類似於體育博彩的各州監管拼圖，這可能會減緩增長和創新，同時可能使像 Polymarket 這樣的加密平台處於灰色地帶。

聯邦機構維護權威

CFTC 已成為主要監管機構，根據《商品交易法》（CEA）將事件合約確定為「掉期」或「衍生品」。該機構已根據 CEA 第 6(c)(1) 條和第 180.1 號條例禁止在這些市場進行內幕交易，儘管目前尚未提起執法行動。在最近的一份聲明中，該委員會重申其「擁有監管非法交易行為的全部權限」，並將「調查並起訴違規行為」。

這一立場使 CFTC 與幾個州產生了直接衝突。該機構提交了一份法庭之友陳述，辯稱其擁有專屬聯邦管轄權，並於 4 月 2 日起訴了亞利桑那州、康涅狄格州和伊利諾伊州，以阻止它們應用州博彩法。法律壓力正在增加，聯邦上訴法院於 4 月 6 日確認了一項初步禁令，由於聯邦授權可能具有優先權，禁止新澤西州對 Kalshi 執行其博彩法。

司法部（DOJ）和證券交易委員會也釋放了興趣增加的信號。司法部最近提起了兩起涉及在「提議投注」（prop bets）中濫用重要非公開資訊（MNPI）的案件，這類投注與預測市場的押注類似。SEC 和 CFTC 還宣佈將定期會面，以協調包括預測市場在內的重疊問題。

內幕交易風險顯現

這些市場的增長給公司及其員工帶來了重大的合規風險。金融機構尤其容易受到影響，因為接觸到機密資訊的員工可能會因內幕交易而面臨法律責任。場景包括：投資銀行員工對交易結果進行投注，主要經紀業務員工利用大宗交易的知識對價格波動進行投注，或基金分析師對他們在機密會議中獲悉的信用評級下調進行投注。

根據 CFTC 第 166.3 號規則，機構有義務監督其員工在商品權益方面的活動。一些平台正在採取積極措施。Kalshi 宣佈結案了兩起內部執法案件，其中一起涉及一名政治候選人針對自己的競選進行交易，並已向 CFTC 報告。Polymarket 最近實施了新規則，禁止利用竊取的機密資訊或由能夠影響事件結果的人員進行交易。

建議公司審查其現有的內幕交易政策和監控工具，以確保涵蓋與預測市場相關的風險。隨著監管格局的鞏固，企業有責任將其合規框架調整到這個新興且不斷擴大的金融前沿領域。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。