Kalshi 要求 SEC 延緩 Cboe 二元期權上市，兩大監管機構對立升溫

Kalshi 要求美國證券交易委員會（SEC）延緩 Cboe Global Markets 推出與企業盈餘項目掛鉤的新型二元期權，使預測市場與現有交易所之間橫跨兩大聯邦機構的監管版圖爭奪戰進一步升溫。

「這些風險無助於促進安全與穩健，」Cboe 執行長 Craig Donohue 上週在一場商品期貨交易委員會（CFTC）活動中表示。「它們無法保護客戶，而且與今天這場會議的精神背道而馳——會議的目的是促進法律確定性、保護客戶，並為他們提供安全的執行環境。」

這封由 Kalshi 首席法遵官 Sudhir Jain 簽署的信函主張，SEC 應等待兩家機構完成釐清各自管轄權限的更廣泛公眾意見徵詢程序之後，再批准 Cboe 的新合約申報。Kalshi 另已向 CFTC 申請批准永續股票期貨，該產品將直接與 Cboe 最受歡迎的產品線之一——S&P 500 指數期權——展開競爭。

此番爭議顛覆了業界最初的監管辯論格局——當時 Cboe 和 CME Group 主張 CFTC 批准預測市場產品過於倉促。最終結果將決定預測市場是在 CFTC 的衍生品框架下運作、是否面臨更多針對特定產品的限制、抑或部分落入各州博彩監管標準——以及該行業能否以當前速度繼續擴張。

雙方的摩擦上週在 CFTC 的一場圓桌會議上公開爆發，Kalshi 聯合創辦人 Luana Lopes Lara 與 CME 執行長 Terry Duffy 就預測市場產品的合法性展開交鋒。Duffy 嘲諷 Kalshi 部分產品在經濟上的重要性，包括一個與 Nathan's Famous 熱狗大賽掛鉤的合約。Lara 則反擊質疑 CME 在市場操縱方面的紀錄，促使 Duffy 指出 CME 的法遵部門人數多於 Kalshi 的整個團隊。「學學什麼叫效率吧，」Lara 回應。「學學什麼叫可信賴的市場吧，」Duffy 反唇相譏。

Kalshi 一直在提供與其所謂上市公司關鍵績效指標掛鉤的投注——而這正是 Cboe 新提案合約所使用的同一術語。Kalshi 目前掛牌的合約包括：Nvidia 高層將在下次財報電話會議上發表什麼言論，以及這家晶片製造商本會計年度的員工人數將是多少。

監管管轄權分立

管轄權的分立正是爭議的核心。SEC 歷來監管與公開股票掛鉤的金融產品，包括股票期權。Kalshi 則一直藉由 CFTC 的監管營運其合約，CFTC 將預測市場歸類為衍生品交易所。Cboe 尋求 SEC 批准其與企業績效指標掛鉤的新型二元期權，並主張 SEC 較為緩慢的審批流程更為嚴謹、也更注重投資人保護。

「證券市場顯然一直以來都致力於保護散戶投資者和個人客戶，」Donohue 上週表示。

SEC 與 CFTC 一直在針對釐清兩家機構之間界限的更廣泛努力徵求公眾意見。Kalshi 的信函主張，在該程序完成之前批准 Cboe 的申報，將搶先解決尚未釐清的問題。

「批准該申報將在公眾尚未考慮、也尚未有機會就該申報所依賴的多項未決事項發表意見之前，就先給出答案，」Jain 寫道。

Kalshi 一名發言人援引該交易所集團的公開文件，但拒絕進一步置評。在 8 月 18 日宣布申請永續股票期貨的新聞稿中，一名 Kalshi 發言人表示：「我們需要 SEC 批准嗎？不需要。」

爭議的利害關係遠超這兩家公司。預測市場最初是押注選舉結果和經濟數據的場所，如今已擴展至體育賽事，近期更延伸到過去僅屬於傳統金融交易所範疇的企業事件。監管機構如何劃分界線，將決定這一擴張是維持當前速度，還是在更碎片化的監管體制下放緩。對 Cboe 而言，SEC 批准延遲可能推遲產品上市時間，而這款產品將讓該交易所在預測市場領域取得立足點。對 Kalshi 而言，結果將決定其已獲 CFTC 批准的合約是否將面臨來自 SEC 監管產品的新競爭——抑或機構之間的界限能否維持。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。