摩根大通警告 9 月石油庫存或將枯竭，全球緩衝儲備已減少 2.8 億桶

根據摩根大通的一項嚴峻分析，如果霍爾木茲海峽保持關閉，全球石油庫存將在 9 月達到關鍵的臨界點，日益萎縮的緩衝儲備可能導致全球能源分配系統癱瘓。

摩根大通大宗商品分析師娜塔莎·卡內娃（Natasha Kaneva）在報告中寫道：「大量庫存被『鎖定』在管道填充、最低儲罐水平和其他運營限制中。在不引起運營壓力的情况下，真正可提取的緩衝儲備僅約 8 億桶。」

截至 4 月 23 日，這筆應急緩衝中已有 2.8 億桶被消耗，僅 OECD 商業庫存的下降速度在 4 月就加速至每天 220 万桶。此外，美國、日本和韓國還協調釋放了 250 万桶/日的戰略石油儲備。

報告預測，到 9 月，OECD 商業庫存將達到其功能性低點——約 16 億桶，即 35 天的前瞻需求。這一時間表為解決封鎖設定了最後期限，因為跌破該水平將面臨銀行所稱的「前所未有的能源崩潰和全球經濟大蕭條」。

供應衝擊剖析

全球儲存的 84 億桶石油給人一種虛假的安全感。根據摩根大通的細分，約 66 億桶儲存在陸地，18 億桶在海上，但其中絕大部分在運營上是無法動用的。在危機開始時，應對中東地區每天 1000 万桶供應中斷的真實緩衝僅為 8 億桶。

市場一直在按順序消耗這一緩衝。首先耗盡的是海上浮動倉儲，過去兩個月下降了 1.4 億桶。現在，市場正大量消耗 OECD 國家的陸上商業庫存，這些庫存已從 2 月份的 28 億桶降至 27.2 億桶。

相關行業已經感受到了庫存壓力。主要化學品生產商梅賽尼斯（Methanex Corp.，代碼：MEOH）在最近的財報電話會議上指出，由於全球庫存「顯著降低」，供應中斷已導致甲醇價格「迅速且大幅上漲」。該公司首席執行官里奇·薩姆納（Rich Sumner）告訴分析師，他認為這種中斷「可能會持續相當長的時間」。

僅靠需求破壞是不夠的

通常情況下，飆升的價格會抑制需求，從而減緩庫存消耗。全球基準布倫特原油價格一直徘徊在每桶 128 美元附近。然而，一些國家的政府燃料補貼人為地保護了消費者免受價格衝擊，削弱了這種自動平衡機制。

摩根大通估計，4 月份全球需求破壞擴大至每天 430 万桶，5 月份可能達到 550 万桶。但該行警告稱，如果補貼持續存在，這種水平的需求減少可能無法實現，從而使 9 月的最後期限進一步提前。

最後的防線——運營最低限度，並不是指石油耗盡，而是指系統崩潰。「這就像血壓，」報告類比道。一旦運營庫存降至關鍵閾值以下，管道壓力就會下降，港口裝載效率會惡化，整個配送網絡都有停擺的風險。該行總結稱，如果發生這種情況，後果將是災難性的，將迫使「無論如何」都要重新開放霍爾木茲海峽。

本文僅供參考，不構成投資建議。