摩根大通警告：市場對伊朗衝突存在兩大誤判

一份新的摩根大通報告警告稱，投資者在系統性地低估與伊朗發生更廣泛衝突的風險，美國經濟的免疫力和局勢的迅速降溫都被證明是危險的假設。

摩根大通（JPMorgan Chase）週一發佈的一份報告指出，投資者在處理日益升級的伊朗衝突時，正基於兩個「從根本上存在缺陷」的判斷行事，這在市場上創造了一種虛假的安全感，未能反映出真實的經濟風險。

「認為美國可以免受霍爾木茲海峽關閉影響的觀點基本上是錯誤的，」摩根大通資產與財富管理部市場與投資策略主席邁克爾·塞巴萊斯特（Michael Cembalest）在 4 月 6 日的報告中寫道，「而且伊朗重新開放海峽的壓力並不像許多人認為的那樣迫切。」

儘管外界認為美國能源已實現獨立，但美國國內幾種精煉石油產品的價格上漲幅度卻比歐洲或亞洲更為劇烈。根據路透社匯編的數據，這一中斷已導致全球基準價格飆升，國際布倫特原油在 3 月份上漲了 60%，創下歷史最大單月漲幅。

核心風險正如摩根大通首席執行官傑米·戴蒙（Jamie Dimon）在其年度股東信中所呼應的那樣：曠日持久的衝突可能導致「通脹比市場目前預期的更具粘性，並最終導致利率更高」。與此同時，標普 500 指數剛剛創下 2022 年以來表現最差的一個季度，受到了戰爭及由此引發的能源價格飆升的拖累。

兩種截然不同的命運

霍爾木茲海峽是全球約五分之一能源供應的咽喉要道，它的關閉正導致中東石油生產國的命運發生劇烈分歧。路透社的一項分析發現，擁有替代出口路線的國家正從高油價中獲得巨額財務收益，而其他國家則面臨經濟災難。

據估計，伊朗 3 月份的石油出口收入同比增長了 37%，阿曼增長了 26%。沙烏地阿拉伯憑藉其通往紅海的 1200 公里東西向管道可以繞過該海峽，儘管出口量較低，其收入仍增長了 4.3%。形成鮮明對比的是，由於缺乏繞行路線，伊拉克和科威特的名義石油收入分別暴跌了 76% 和 73%。

全球消費者感受到壓力

能源衝擊已不再是一個理論上的市場風險，它正積極打擊全球範圍內的消費者和行業。義大利和英國的歐洲機場已開始限制航空燃料，迫使航空公司在夏季旅行季節前取消航班。根據 Argus 美國航空燃料指數，自衝突開始以來，美國航空燃料成本已飆升了 95%。

在亞洲，影響更為嚴重。孟加拉國在恐慌性購買和嚴重短缺的情況下發生了一波加油站搶劫潮。包括韓國、澳大利亞、菲律賓和越南在內的該地區各國政府已實施緊急措施，敦促公民使用公共交通工具、居家辦公並節約「每一滴燃料」。

塞巴萊斯特的報告暗示，伊朗不太可能迅速做出讓步，理由是其「將全球經濟扣為人質」策略正被證明比預期更有效、成本更低。再加上西方飛彈庫存的枯竭以及伊朗先進的無人機能力，這預示著一個市場似乎尚未做好準備的長期動盪期。

本文僅供參考，不構成投資建議。