摩根大通警告《清晰法案》通過窗口收窄，期中選舉逼近

加密貨幣產業的首要立法優先事項，在參議院議程上的時間所剩無幾。

摩根大通分析師表示，《數位資產市場清晰法案》今年通過的道路正在收窄，在期中選舉競選季節佔據國會議程之前，參議院僅剩約八週的院會時間。

由 Nikolaos Panigirtzoglou 領導的分析師團隊在6月4日的報告中寫道：「隨著美國期中選舉逼近，《市場結構法案》的立法窗口已經收窄，這可能會推遲今年加密貨幣市場結構改革的進展。」

該法案已於5月14日以微弱的兩黨支持票數通過參議院銀行委員會，但仍在全體參議院中需要60票支持，並需與眾議院立法進行協調，最終還需總統唐納·川普簽署。多項必須通過的法案——包括《外國情報監視法》延長授權、移民執法資金法案以及住房監管改革——都在爭奪同樣有限的院會時間。參議院在八月休會前大約有八週時間，而《清晰法案》可能需要在院會上進行長達一整週的辯論。

如果該法案未能在八月休會前通過，下一個窗口將是短暫的九月會期，或是選後跛鴨期——屆時政治動機將發生變化，交易協商也變得更加難以預測。分析師表示，在期中選舉前達成的妥協方案，可能與選後談判得出的結果有實質性差異。

穩定幣收益成為關鍵爭議點

爭議的核心在於穩定幣收益的處理方式。根據摩根大通的報告，該法案旨在禁止被動式收益——即實際上對穩定幣餘額支付的利息——同時允許與支付、交易、忠誠度計畫及交易激勵等活動相關的獎勵。然而，該法案目前的措辭在禁止餘額利息方面的明確程度，不如政策制定者所暗示的那樣。

這一區別至關重要，因為它決定了穩定幣能否作為銀行存款的替代品。銀行業一直在推動更嚴格的限制，認為穩定幣發行機構並未面臨與受監管存款機構相同的保險、監管及審慎要求。加密貨幣公司則尋求更大的靈活性以提供附收益產品，使得這場爭議成為該法案推進的主要障礙。

如果立法者對被動式穩定幣收益施以有效限制，摩根大通預計，閒置加密資本流向代幣化國債、數位貨幣市場基金及代幣化存款的趨勢將進一步加速。該銀行分析師指出，目前的立法文本留有解讀空間，因為它並未明確禁止餘額利息。

加密貨幣產業面臨的利害關係

《清晰法案》被廣泛視為加密貨幣產業最重要的立法優先事項，因為它將建立美國首個全面的數位資產聯邦監管框架。支持者表示，該法案將解決加密貨幣究竟屬於證券交易委員會還是商品期貨交易委員會管轄的長期不確定性，以更明確的規則取代多年來以執法代替監管的做法，涵蓋發行機構、交易所及投資者。

產業倡導者認為，更明確的監管環境可以釋放機構參與、鼓勵投資，並有助於將加密貨幣企業和資本留在美國，而非流向擁有更成熟數位資產制度的海外市場。該法案的失敗或延遲將延長當前的監管真空，可能進一步推動更多活動轉移到歐盟（已於2024年實施《加密資產市場監管條例》）和新加坡（在《支付服務法》下擁有全面的許可框架）等地區。

參議院銀行委員會數位資產小組委員會主席辛西亞·盧米斯參議員一直在持續發文鼓勵推動《清晰法案》。盧米斯6月3日在社交平台 X 上發文表示：「我們比以往任何時候都更接近一個運作良好的數位資產市場結構。現在不是退縮的時候。」

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。