摩根大通：就業數據強勁成「好消息變壞消息」，標普500恐走跌

摩根大通預期週五就業報告公布後標普500指數將走跌，並警告強勁就業增長將推升債券殖利率、拖累股市。

由安德魯·泰勒（Andrew Tyler）率領的摩根大通團隊在一份報告中表示，報告公布後市場可能進入「好消息就是壞消息」的環境，對市場而言，新增就業人數落在3萬至7萬人的區間最為適當。

分析師預期8月新增就業人數為5.5萬人。團隊表示，若非農就業數據表現強勁，將推升債券殖利率並拖累股市，因為更多人受僱將刺激消費，並增強企業增聘員工的信心。若數據大幅遜於預期（例如就業人數再度下滑），則可能重新點燃停滯性通膨的擔憂。

這份報告出爐之際，根據芝加哥商業交易所集團（CME Group）的FedWatch工具，市場對聯準會9月升息的機率預期約為60%，高於上週的41.4%。週五的數據是聯準會9月決策前最後一次就業數據發布。

這份就業報告發布前，聯準會新任主席凱文·沃什（Kevin Warsh）剛在傑克森霍爾（Jackson Hole）研討會上表示，儘管7月CPI與PCE讀數低於預期，通膨仍然過高。沃什指出，前瞻指引已「不合時宜」，留待市場自行從陸續公布的數據中解讀政策訊號。

勞動市場已浮現降溫跡象。經濟學家預期8月將新增5萬個就業機會，相較於6月的減少2.3萬個。民間部門就業數據將於週三公布，緊接著週四發布初請失業金人數。

修正數據顯示勞動市場更為疲弱

據追蹤相關數據的Kobeissi Letter指出，美國勞工統計局在截至今年3月的12個月內再度刪減了7.9萬個就業機會。這延續了去年創紀錄的91.1萬個下修，並標誌著連續第四年進行年度修正，與2008年金融危機後於2010年結束的那輪修正期相當。

Kobeissi Letter在X平台上發表評論稱：「所有人的目光都聚焦在勞動市場。」並指出這些數據將是9月利率決策前最後一批就業數據。下修趨勢顯示，勞動市場多年來的表現比最初公布的數據更為疲弱，這使聯準會在評估經濟仍存在多少閒置產能時更加困難。

油價飆升增添宏觀變數

原油市場也為波動加劇的背景添柴加火，美國再度對伊朗發動空襲，使布蘭特原油期貨重回每桶90美元上方，西德州中質原油突破85美元，當日上漲2.5%。歐洲股市承壓，德國DAX指數下跌0.7%。美國股指期貨週一開盤走低，油價飆升與升息押注令市場情緒承壓。

此輪空襲發生在美委能源協議之後，該協議賦予華盛頓對委內瑞拉石油儲備的重大控制權，每日產量目標為150萬桶，總儲量達650億桶，價值約5.4兆美元。

摩根大通的分析顯示，對股市而言，鷹派聯準會、殖利率攀升與油價走強這三重因素疊加，使得標普500指數無論就業數據結果如何，都容易出現下行反應。團隊的基本情境研判是，任何落在3萬至7萬人範圍之外的數據——或是強勁到足以推升殖利率的數字——都將壓抑股市。若數據接近市場共識，指數將容易受到殖利率管道拖累；若數據大幅遜於預期，則將重燃停滯性通膨擔憂，而其中對景氣循環類股的衝擊最為劇烈。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。