摩根大通稱A股流動性穩定，AI股自4月以來飆升43%

中國A股流動性依然健康，AI硬體股自4月以來已飆升43%，摩根大通表示，任何回調都是買入機會。

摩根大通指出，中國股市流動性穩定，市場對兩檔大型半導體IPO的擔憂過度，建議投資者在AI硬體板塊自4月以來飆升43%後，趁任何回調時買入。

摩根大通策略師在6月4日的報告中寫道：「市場成交量和融資融券數據顯示，流動性背景依然有利。AI硬體股的回調為投資者創造了買入窗口。」

該行表示，A股換手率在過去一個月維持在5%至6%的區間，融資融券餘額穩定約佔總成交量的10%。香港市場換手率則從0.5%回升至0.8%。科創創業50指數自4月以來已上漲43%，而MSCI中國指數則下跌6.1%，摩根大通將此分歧歸因於AI相關硬體和半導體的持倉比重——科創創業50指數約75%為此類股票，而MSCI中國指數僅為48%。

該行駁斥了市場對長鑫存儲（CXMT）和長江存儲（YMTC）即將進行的IPO（各募集3000億至4000億元人民幣）將抽乾流動性的擔憂，指出兩者合計規模僅約佔A股日均成交量的2%，低於2013年以來的歷史月度均值。摩根大通表示，任何因IPO相關疑慮引發的短期回調，都是加碼硬體部位的机会。

AI分化驅動中國境內市場表現優異

摩根大通表示，自4月以來，中國境內外基準指數的表現差距與AI相關持倉高度吻合。科創創業50指數和創業板指數——AI硬體和半導體權重分別約為75%和56%——分別上漲43%和29%。恒生指數持平，而MSCI中國指數下跌6.1%，反映其AI相關權重較低（48%），並受到電商和廣告業務的拖累。

該行指出，此輪漲勢集中在AI基礎設施——硬體、零組件及資本支出驅動的供應鏈——而境外互聯網平台則因AI變現模式不明確及廣告收入疲弱而落後。6月開始出現輪動，源於「SaaS末日」論述逆轉及騰訊AI代理進展所引發的中國互聯網和軟體類股空頭回補，有助於重新平衡持倉。

基金風格漂移影響被認為微不足道

摩根大通模擬了修正中國境內主動型權益基金風格漂移的影響，分析了150多隻規模超過100億元人民幣的基金，佔該類別總規模的80%。假設基準偏離上限為5%，模型顯示，金融業將錄得約1470億元人民幣的淨流入，工業1090億元，能源450億元；而材料、非必需消費品和醫療保健則分別錄得1190億元、590億元和160億元人民幣的淨流出。

摩根大通表示，即便是最大的預測資金流向——1470億元人民幣流入金融業——相對於A股2兆至3兆元人民幣的日均成交額，也是微不足道的。該行補充稱，基金公司更有可能修訂基準定義，而非削減現有持倉。

回購放緩，分紅上升

摩根大通數據顯示，2026年前五個月，A股回購總額為9900億元人民幣，較去年同期的2.28兆元人民幣下降56%。香港市場回購總額下降13%至6400億港元。MSCI中國成分股2025年股息增長約12%，達到約3130億美元，約佔總市值的2.6%。

彭博彙編數據顯示，中國股市與人民幣之間的40天相關性本月升至三年高點，兩者在4月和5月因AI熱潮和投資組合多元化資金流入而同步上漲。

摩根大通表示，其仍超配能源股作為油價對沖，並選擇性布局與年輕消費者健康保健需求相關的優質成長股，同時堅守其核心的AI、能源安全和機器人主題。

本文僅供參考，不構成投資建議。