摩根大通將聯準會升息預測提前至2026年12月

摩根大通（JPMorgan）預期聯準會將於12月實施一碼的升息，將其先前對2027年下半年採取行動的預測提前，此前主席凱文·沃什（Kevin Warsh）的記者會引發外界對央行在通膨問題上可信度的質疑。

「沃什在記者會上再次未能清楚闡述他將如何履行其強烈宣示的抗通膨承諾，」摩根大通首席美國經濟學家麥可·費羅利（Michael Feroli）在一份報告中表示。費羅利補充道，沃什質疑個人消費支出（PCE）物價指數是否應繼續作為聯準會官方通膨目標。

該券商目前預期在12月升息後，聯邦基金利率將落在3.75%至4.00%區間，若通膨加速，9月行動仍有可能。它將2026年底10年期美國公債殖利率預測從4.7%上調至4.85%，並將30年期殖利率從5.2%上調至5.4%。摩根大通亦預測7月非農就業人數為7.5萬人，失業率微升至4.3%。

這項修正反映出對更緊縮政策的預期，可能壓抑股票估值並推高借貸成本，市場目前定價9月升息機率為65.2%，低於聯準會聲明發布前的81%。聯準會在7月會議上將利率維持在3.75%至4.00%，聯邦公開市場委員會（FOMC）12名成員中有3人主張升息一碼而投下反對票。

維持利率不變的決定在市場意料之中，但結果暴露了委員會內部的分歧。近幾個月來，在燃料與食品價格上漲以及與人工智慧相關的強勁企業支出支撐下，潛在通膨有所增強，但沃什並未釋出立即升息是首選因應之道的訊號。

摩根大通將其預測修正定性為對聯準會可信度的警示，而非市場壓力所致。「我們不認為這次修正代表市場『施壓』聯準會，而是將其視為另一項挑戰，敦促聯準會果斷行動以維護其公信力，」該報告表示。該行認為，沃什在通膨回落路徑上含糊的訊息，可能促使其他FOMC成員更迫切地追求其物價穩定使命。

華爾街對利率預期出現分歧

各大券商對聯準會的下一步行動仍存在分歧。高盛（Goldman Sachs）和巴克萊（Barclays）繼續預期政策制定者將維持利率至年底，而美銀全球研究（BofA Global Research）則預測自9月起將有三次升息。長期持鴿派立場的花旗集團（Citigroup）重申其對今年10月和12月降息以及2027年1月再度降息的預測。

聯準會上一次面臨類似的可信度考驗是在2022年，當時它放棄了「暫時性」通膨觀點，並推出一系列75個基點的升息，將聯邦基金利率推升至二十年高點。自此之後，長天期美國公債殖利率已攀升至接近該輪緊縮周期開始前的水準，10年期殖利率逼近4.85%，反映投資者對持續物價壓力的定價。

12月升息的意義

12月升息將是聯準會啟動降息以來的首次升息，逆轉市場此前定價直至2026年的政策路徑。更高的長天期殖利率將收緊金融條件，推高企業和家庭融資成本，並對房地產和公用事業等利率敏感產業構成壓力。美元可能走強，進而壓抑新興市場資產及以美元計價的商品價格。

下一個考驗將是定於8月7日公布的7月就業報告，摩根大通預期將顯示新增7.5萬個職位，失業率為4.3%。沃什預定於8月27日在傑克森霍爾（Jackson Hole）研討會上發表演說，屆時市場將尋求聯準會反應函數的明確指引，因為主席已廢除前瞻指引。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。