摩根大通力挺攜程集團：維持 75 美元目標價，無懼中國監管調查

摩根大通重申對攜程集團（Trip.com Group）的「增持」評級，儘管中國正在進行反壟斷調查，該行仍為這家在線旅遊巨頭的美國股票設定了 75 美元的目标價。

「這些結果驗證了我們的人工智能策略，」執行長黃仁勳表示。摩根大通分析師在報告中寫道，該行認為監管行動更有可能導致業務實踐的整改，而不是對攜程的國內變現能力或競爭地位造成持久改變。

摩根大通設定的目標價較該股近期低點有顯著上漲空間，儘管市場擔心調查將重塑其長期盈利能力，但該行對此持樂觀態度。

中國國家市場監督管理總局（SAMR）於 2026 年 1 月 14 日展開調查的消息，曾導致該股在兩個交易日內暴跌超過 19%。

投資者面臨的核心問題是，此次調查是否對攜程的業務模式構成結構性威脅。雖然摩根大通押注調查不會造成此類後果，但針對所謂壟斷行為（包括對商家的不公平限制）的調查，給這家旅遊公司帶來了巨大的不確定性。

調查細節披露

根據法律文件，國家市場監督管理總局對攜程的調查最早於 2026 年 1 月 14 日見報，理由是涉嫌「濫用市場地位並從事壟斷行為」。此前，鄭州市場監管機構曾於 2025 年 9 月就「對商家交易和價格進行不公平限制」等問題約談了該公司。

監管壓力並非僅限於中國。在歐洲，意大利反壟斷機構也在對另一家大型在線旅行社 Booking.com 進行類似的調查。意大利當局指稱，Booking.com 的「首選合作夥伴」計劃（該計劃提供更高的搜索排名）是基於佣金水平而非服務質量，這種做法可能被視為對消費者不公平。

摩根大通的報告認為，此類調查的影響，連同油價波動和地緣政治緊張局勢等其他風險，對攜程而言都是可控的。

該行對這家旅遊巨頭的辯護凸顯了其信心，即該公司的長期增長邏輯依然成立。投資者目前正密切關注國家市場監督管理總局的任何官方聲明，這將為股價提供下一個重要信號。

本文僅供參考，不構成投資建議。